一周动态：
国内钢价：本周国内市场钢价反弹后回落，且市场跌幅大于上周反弹幅度，市场心态的恶化是价格下跌的主要原因。普碳钢材除冷轧外跌幅均超过2%。和最高价相比，各品种跌幅已超过12%，跌幅最大的线材较最高价下跌1027元/吨（17.1%）。根据Mysteel的调查，商家对后市普遍不太看好，看跌者约70%，看涨比例5%不到。
国际钢价：本周国际市场中美国、韩国市场钢材价格继续下跌，美国热轧板卷、冷轧板卷价格分别下跌3.7%、5%；韩国螺纹钢价格下跌9.1%。由于废钢持续下滑，后期美国钢材价格还有下跌空间；欧洲暑期休假已经结束，需求能否有效反弹关系欧洲市场后期钢价走势。LME钢坯期货价格收于600美元/吨，较上周大跌9.1%，较三个月前下跌39.7%。
原材料：本周原材料价格再度走低，印度铁矿石价格下跌12.7%，较今年三月份210美元/吨的最高价下跌34.5%；海运费继续走低，跌幅均超过11%。钢材价格的持续下跌导致焦炭、废钢需求进一步萎缩，本周焦炭价格下跌1.8%，废钢价格暴跌9.5%。高成本产能的成本线继续下移。
库存：虽然建筑钢材价格走低，但库存仍在不断减少，上海螺纹钢、线材库存分别下降1.27%、2.84%，减幅趋缓。全国范围内线材库存则增加了8%。板材库存变化不大，总体延续了略有增加的趋势。
股价与估值：本周国内钢铁类股表现不错，虽下跌1.3%，但表现强于沪深300指数3.5%。宝钢、武钢无论绝对表现还是相对表现都展示了其良好的抗跌性。国际钢铁股表现总体偏弱，在跟踪的10支国际钢铁股中6支下跌，在国际市场钢价向下调整的过程中，国际钢铁股难有乐观表现。
一周点评：
因为钢价已经低于中小钢厂成本，国内产量受到明显抑制，随着国内需求的恢复，9-10月国内钢价存在企稳反弹的可能，但涨幅将有限，因为现货原料价格的明显下跌，高成本产能的成本线明显下移，对于没有竞争优势的普通钢材产品，其供需和价格最终将在成本线上获得均衡。
在08下半年和09年行业盈利趋势下降的预期中，钢铁行业整体难有大幅乐观表现的驱动因素，但综合估值水平已具明显防守性（接近净资产的P/B，高现金分红收益率），在投资策略上，选择具备明显盈利和估值安全边际的公司，在目前的时点，我们推荐华菱管线、大冶特钢、武钢股份、宝钢股份。
我们维持华菱钢铁、大冶特钢、武钢股份买入评级。给予宝钢股份、鞍钢股份增持评级。 相关研究报告下载：
 钢价反弹回落——钢铁行业周报.pdf (875.6 KB)
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发表于 2008-9-24 14:23
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