债市基本面 3季度GDP累计增速进一步回落已无法避免,但是国内需求有利于减缓GDP增速下 滑幅度; 尽管CPI总的回落趋势较为明显,但不容忽视可能的风险因素,如食品价格跌幅 有限以及短期新涨价因素的反弹; 货币供应量增速符合预期,中长期通胀压力有所减轻,但年内央行全面降低法 定存款准备金率的可能性较小,此举依赖于外贸余额和政府存款可能发生的变化, 以及央行公开市场操作力度。 央行公开市场操作和银行间回购市场 基于对总量控制的把握,维持基础货币平稳增长以及货币市场利率的稳定,央 行继续实施大量回收银行流动性,已连续五周净回笼资金4095亿。 正如我们的预期,本周银行间回购利率运行较为平稳,银行间7天回购利率基本 在2.9%-3.1%之间波动。 国债市场 本周公布的通胀相关数据超过市场预期,进一步助推国债市场火爆行情。本周 银行间市场和交易所市场10年期以上国债净价指数较上周末分别上涨2.082%和2%。 且两个市场上不同期限的国债涨幅呈现明显的阶梯式形状,表明市场对债市基本面 的利好预期。整体上看,银行间市场和交易所市场各期限国债净价指数涨幅较为明 显,总净价指数较上周末分别上涨1.14%和1.03%。 交易所信用债券市场 本周交易所无担保债券收益率继续大幅下移,其中无担保分离纯债收益率周降 幅较大,平均为32bp,无担保公司债收益率周降幅在29bp左右。 投资策略 中长期通胀相关的宏观数据助推债市继续上扬,且伴随央行下调贷款基准利率 和存款准备金率,市场预期国内债市即将进入降息周期,这或许是债券市场牛市行 情到来的一个信号,但这取决于宏观经济增速可能出现的变化。因此,我们建议投 资者可继续增加债券配置比重,并可适当扩大债券久期,以期获取更大的投资收 益;但对于无担保信用债券,我们仍然认为非理性成份较大,投资者应注意其中的 投资风险。 相关研究报告下载:
通胀相关数据超预期助推债市继续走高.pdf (259.73 KB)
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