摘要：
市场回顾：
可交换债券的推出、CPI继续回落等利好消息并未能在本周提振A股市场，大盘
继续震荡下行直逼2000点，上证指数本周累计涨幅-5.57%。转债正股指数表现依旧
逊于大盘，累计涨幅-6.74%。转债指数本周继续跑赢正股及大盘，累计涨幅-0.80%
，转债依旧表现出较强的抗跌性。
本周转债市场流动性逐渐回落，整体的成交量及换手率逐日降低。各债中，新
钢转债仍表现出较强的流动性。
大荒转债拟向下修正转股价格，这对于大荒转债来说本应是个利好消息，但因
其拟定的修正价格相当于不低于10.08元，而大荒转债正股目前的价格只有6.85元
（本周五收盘价），这便降低了转股价修正的作用。因此在大荒转债公布拟向下修
正转股价格的当天，大荒转债反跌而未涨。
投资策略：
本周所有转债仍停留在偏债区，且均向偏债区深处移动，目前已无转债在偏股
区及混合区。
我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型进行定价，结果显示，新钢和南山转
债的理论价格高于市场价格；赤化、山鹰、锡业和巨轮转债的理论价格与市场价格
接近；其余各债均是理论价格低于市场价格。
若现在购入赤化、五洲、山鹰、大荒、海马、唐钢、锡业、巨轮、柳工、南山
和新钢转债均可获得正的到期收益率。其中，南山转债的到期收益率最高，已达到
3.027%。
目前，大盘震荡下行的风险较大，转债的走势受正股波动影响较大，因此投资
时还需谨慎。此时，可考虑投资一些债性较强，有一定抗跌能力的转债。对于保守
型投资者来说可以配置一些有正的到期收益率的转债。此外，由于正股大幅下跌多
只转债已触及到回售条款，具有转股价下调的预期，显现出一定的投资价值，短期
投资者可适当的关注五洲和赤化转债。
信息提示：
厦工股份(600815)9月8日发布公告拟发行6亿元可转换公司债券，债券存续期限
为5年。
四川长虹(600839)发行分离交易可转债申请获得中国证监会发行审核委员会审
核有条件通过。
大荒转债拟向下修正转股价格，并将于9月14日召开股东大会审议。 相关研究报告下载：
 大荒转债转股价下调打折扣.pdf (350.69 KB)
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发表于 2008-9-24 10:53
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