即使美国汽车三巨头得到公共基金,日本厂商仍然拥有相对优势 情景分析中最乐观的情景(难以实现)是竞争者减少 由于美国汽车需求放缓,美国汽车三巨头的日子更加难熬。情景分析中最乐观的情况是某些竞争者破产,以减少行业的超额供给和竞争程度。然而,汽车行业对宏观经济有深远的影响,比如就业,公共基金等。短期而言,美国政府的解救计划可能对日本汽车产生负面影响。但我们认为日本汽车的竞争优势是不会动摇的。 汽车三巨头的问题很可能在新年成为焦点 通用汽车、福特和克莱斯勒三巨头的经济形势十分严峻。在9月12日的参议员会议中,通用汽车总经理Rick Wagoner提议为汽车制造业申请一项250亿美元的联邦贷款作为公共基金,只是布什政府对这件事情的态度看起来比较谨慎。我们预计新政府上台后大家对这个问题会有一番激烈的争论。 公共基金无法动摇日本制造商的优势 我们认为公共基金可以缓解三巨头的融资困境,但无法帮助他们从日本制造商手中抢回市场份额。 1)根据1979年克莱斯勒的前车之鉴,我们无法保证申请共同基金可以成功; 2)即使申请成功,我们认为三巨头要想从根本上改变他们的产品策略和成本结构,至少需要两三年的时间; 3)由于三巨头的汽车销售大多通过贷款形式发生,个人信用风险的进一步恶化会对三巨头有严重的负面影响。 日本汽车股最早在年底会触底反弹 全球经济放缓给汽车月销售带来了阴影。我们维持对行业的谨慎观点。市场对于日本汽车09财年3季度的盈利数据比较担忧,在日本三大汽车制造厂商中,我们认为丰田是相对最好的一家。我们预计日本汽车股最早在年底前会触底反弹。反弹有两个前提: 1)丰田的全球汽车产量会走出谷底; 2)丰田和本田的三款混合动力车型09年上市成功。 我们认为公共基金事件只是短期噪声,对股价的中期影响十分有限。 相关研究报告下载:
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