事件：2007年8月我国粗钢、生铁和钢材产量分别同比增长1.3%、-1.5%和-0.2%，增速较上月大幅回落，创近年来新低，产量环比7月也大幅下降。（具体数据参考表1）：
我们的观点：
1、8月份产量大幅下降基本延续了7月的走势，符合我们预期，原因主要在于：8月份国内钢价进一步持续下跌，除了前期高成本小钢厂因为亏损而主动减产，国内部分大中型钢企中普通钢材品种也进入或接近亏损状态，这导致国内产量进一步缩减。
2、产量剧烈下降核心原因是国内需求的明显下降：根据8月钢铁进出口数据和产量数据，8月国内粗钢表观消费从7月的7.2%快速下降至-4.5%（表2所示），国内库存的相对稳定说明国内真实需求的剧烈下降。
3、8月国内钢铁需求下降原因有三：奥运因素；季节性因素；地产、汽车等部分下游行业需求的持续减弱。其中前两者可能随着夏季和奥运结束而使短期需求修复，而后者则可能对4季度和2009年后中国钢铁需求产生持续影响。
4、分品种看，螺纹钢、棒材、线材产量同比出现明显下降，几乎全部产品环比7月出现下降，其中型材、棒材和热轧环比下降幅度在10%以上（表1所示）。
5、虽然钢价下跌明显抑制了国内产量，国内库存也没有明显增加，但近期国内钢价仍趋弱，原因现货原材料价格的明显下跌使高成本产能成本线的明显下移，对钢价得支撑力度减弱，这使国内钢价企稳反弹受挫。
6、在08下半年和09年行业盈利趋势下降的预期中，钢铁行业整体难有大幅乐观表现的驱动因素，但综合估值水平已具明显防守性（接近净资产的P/B，高现金分红收益率），在投资策略上，选择具备明显盈利和估值安全边际的公司。 相关研究报告下载：
 8月钢铁产量数据点评——8月产量增速创新低.pdf (596.18 KB)
| 
发表于 2008-9-24 10:13
|