今日投资重点 CN 长春燃气 (600333.SS, Rmb3.98, 未评级): 公司业绩下滑,成长潜力有限 ■ 受焦炭价格上升的影响, 08年公司利润小幅上涨 ■ 09年、10年公司收益将下滑,并有扩大趋势 ■ 08年至10年EPS分别为0.20元,0.13元,0.12元,合理股价为1.56元-2.6元 公司共有燃气管线2,150公里,但50%以上是旧管线,未来改造投入资本压力较大。公司天然气资源不足,未来2年内依旧难有好转,这将影响公司对具有较高收益率的汽车加气项目、工商业用户开发速度。公司资产减值准备较大,坏账准备06、07年占公司营业利润的50%以上,并且短期难有起色。受下游钢铁板块景气度下降的影响,焦炭板块效益将下降,因此我们对公司持谨慎态度。预计公司08-10年EPS分别为0.2元,0.13元,和0.12元,取PE为12-20,公司股价为1.56元-2.6元,暂不评级。 TW 顺德工业 (2351.TW, NT$13.85, 降低持股): 寒冬来临 ■ 前八月自结税前净利2.9亿元,YOY –36% ■ 寒冬来临,明年营运不容乐观 ■ 以09年每股盈余预估1.87元之8倍得到目标价15元,将评等由「持有」下调至「降低持股」 由于封测产业尚未出现明显落底讯号,我们对于公司09年营运没有乐观的理由,将其目标本益比由原先的11倍调降至8倍,以09年预估每股盈余之1.87元得到目标价 15 元(原目标价34元),将评等由「持有」调降至「降低持股」。 传产股动态 TW 台泥 (1101.TW, NT$18.6, 持有): 营运环境恶化的风险增加 ■ 内需回温较预期缓慢 ■ 中国华南营运环境恶化的风险增加 ■ 12个月目标价下修到21.0元,重申「持有」 产业动态 TW 手机产业: 股价逐步反映2009年全球手机销售成长疲弱 ■ 4Q08手机销售旺季效应恐落空,09年全球手机市场动能预期亦将疲弱 ■ 智能型手机成长动能仍佳,受全球景气疲弱影响相对较小 ■ 宏达电仍为我们手机相关厂商中首选,长期投资价值在股价大幅修正后逐渐浮现 TW 网通产业: 反映未来订单能见度不明,股价评价已修正至过去6年来低点 ■ 网通厂商已公布之3Q08营收显示多数成长动能不强且4Q08营运预期亦将疲弱 ■ 启碁、中磊为4Q08营运较有成长动能且股价评价已处于过去5年来之本益比与股价净值比低点之公司 ■ 因整体网通产业09年能见度仍低,故仍维持「中立」看法,并同步调整相关网通厂商之财测、目标价与评等 TW PCB产业: 终端需求为未来隐忧 ■ 欣兴3Q08营收符合我们预期 ■ 南电3Q08营收落于公司自估季增10-15%下缘 ■ 考量两者获利增速减缓、需求存在不确定性,下修其目标评价 TW 金融产业: 金融环境恶化冲击金融股获利 ■ 银行业基本面恶化 ■ 寿险业负利差时代又来临 ■ 下修金融股08、09年获利预估 相关研究报告下载:
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