. 出口略有好转,但难言趋势逆转。08 年7 月我国纺织服装出口略有好转, 表现在以美元计价的出口额增长率较6 月有提高,为7.58%,以人民币计 价的出口额增长率为-2.86%,亦较6 月-13.70%的下滑速度有所收窄。由 于欧元区经济继美国之后开始出现下滑,而欧盟是中国08 年纺织服装出 口增长的最重要地区,因此将08 年出口增长率由15%下调至12%,09 年由15%下调至10%。 . 国内零售略好于预期,但后期压力逐渐凸现。国内市场,纺织服装零售 额增长率继08 年6 月的超预期表现之后,7 月再次好于预期,同比增长 27.54%,高于社会消费品零售额增长率4.24 个百分点。但在经济走势不 明朗的形势下,后期增长压力凸现,下调08 年、09 年国内零售额增长率 为26%和22%,原预测分别为28%和29%。 . 08 年中报业绩分化明显。08 年上半年行业上市公司实现收入增长12.15%, 高于07 年同期的9.04%;实现净利润增长0%,低于07 年同期的16.80%, 但我们重点跟踪的公司收入和净利润分别同比增长29.69%和23.81%,大 幅超出平均水平,业绩分化明显。服装服饰类公司业绩表现好于纺织类公 司,以内销为主的公司好于出口导向公司。 . 风险提示。出口随着欧元区经济的迅速下滑,更加不确定,国内零售可能 出现增幅下降的拐点。 . 行业投资策略。维持行业“中性”评级,继续关注内销型公司及服装服饰 类公司。江南高纤因毛利率有下降,微幅下调业绩;报喜鸟因并购超预期 上调业绩。维持江南高纤、伟星股份“买入”评级,以及七匹狼、报喜鸟 和雅戈尔增持评级,鲁泰A 因较强的抗风险能力本次评级上调为“增持”。 相关研究报告下载:
纺织品和服装行业2008年9月跟踪报告—出口零售略有提速,增长前景仍未明朗.pdf (436.44 KB)
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