[20080904]2008年基金半年报分析

结论或投资建议：2008年中基金整体亏损1.08万亿，创下历史纪录，但其中净利润亏损仅占到11%，也就是说在这个大面积亏损下主要是以浮亏形式存在。今年上半年股市的单边下跌使得基金采取持股不动操作遭受的损失更大，已兑现部分亏损较少，而未兑现持有部分则是亏损巨大。
基金资产规模的缩水直接导致基金管理费和托管费下降，整体上2008年上半年基金公司共收取管理费达187.94亿元，较2007年末的281.43亿元减少93.49亿元，减少比例达33.22％。托管费方面，各托管行所得托管费大幅下降，且托管费的整体下降幅度超过基金管理费的下降幅度。
在基金投资者结构中个人投资者仍是主力，但与去年底相比个人投资者在股票基金等高风险产品上占比有所下降，个人投资者占比增加的基金类型是封闭式基金、债券型基金、货币基金和QDII基金，其中封闭式基金和债券型基金占比提高较多，其余基金类型比例变动较小。
今年上半年基金的佣金贡献量接近去年全年的一半水平，但由于07年下半年成交量远超上半年成交量，所以今年上半年股票交易量同比上升，但环比有较大下降。今年上半年基金的股票周转率大幅下降，且各类型基金的交易活跃度接近。与前两年牛市环境相比，封闭式基金的换手率变动不大，但开放式股票型和平衡型基金的换手率下降较多。
基金净买入个股以二线蓝筹股为主，重点布局在煤炭、铁路以及部分消费品，而卖出量最大的个股主要是大盘蓝筹股。

原因及逻辑：在基金利润出现较大亏损时基金的净利润并没有大幅亏损，这说明基金的浮亏较大，基金的未来收益状况与股市关联度加大，如果股市反弹则基金浮亏会大幅缩小，但基金资产深套其中要实现盈利已经不可能。在股市下行周期中与基金业息息相关的管理费、托管费以及佣金等都大幅下降，但今年上半年基金赎回并不严重，使得这些费用还没有出现大的波动，但后期会逐步加深。基金投资者个人投资者占比较高也分散了基金被集中大规模赎回的风险，从个人投资者与机构投资者占比变化看，机构投资者赎回动作也不大。

有别于大众的认识：今年上半年股市的快速下跌对基金行业的负面影响还没有完全体现，后期基金行业受股市下行周期影响将逐步加深。

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