[20080906]钢铁行业080903：估值存在反弹要求－估值之惑系列报告之一（中性）

要点:

1、我们认为短期继续盲目看空并不足取。自我们6月正式下调行业评级以来，钢铁板块累计跌幅达到29％，并且下跌幅度远远超过大盘的调整幅度。在众多钢铁公司跌破净资产，板块整体市净率日益接近净资产的估值水平下，我们需要客观冷静的思考。

2、对于钢铁板块当前的估值水平，我们需要思考两方面的问题：
(1)钢铁股价是否已经充分反映了未来行业景气持续下滑，盈利下降的悲观预期？
(2)在整体市场萎靡，并且缺乏作空机制的现实情形下，对于机构而言，目前的钢铁板块是否具备相对的投资价值？

3、我们认为当前板块估值存在反弹要求。当前钢铁股价已经在一定程度上反映了我们下调评级时对未来行业景气下行的悲观预期。通过估值比较，当前板块估值接近安全区域。

4、基于对板块估值存在反弹要求的判断，我们将在《估值之惑系列报告之二》中详细讨论分析具体的股票投资策略。