【内容摘要】：l 结论或投资建议：PPI创新高带来的通胀阴影是暂时的，越来越多的因素指向通货膨胀的全面缓解。这集中体现在：1、全球性粮食生产的恢复和粮食库存的增加；2、国际油价的回落；3、货币供给的趋势性回落。预计8月份PPI和CPI涨幅将双双回落。其中CPI上涨5.5％，涨幅比上月回落0.8个百分点。PPI上涨9.8％，涨幅比上月回落0.2个百分点。
l 出口增长不断超预期以及大宗商品价格回落正在改变顺差负增长的状况，8月份顺差有望达到270亿美元，实现年内连续第二个月正增长。
l 工业生产的形势令人担忧。预计8月份工业生产增长速度可能仍将在15％左右的低位徘徊。由于缺乏具体的数据，很难分清楚到底有多少因素是电力供给紧张和绿色奥运措施等暂时性因素的影响，有多少因素是需求趋势性回落的影响。不过还是有理由相信，伴随着灾后重建的开展和电力供应问题的解决，奥运之后工业生产会有所恢复。
l 房地产回落对固定资产投资的负面影响开始显现，未来固定资产投资增速的放慢并无太多悬念。不过从有关指标看，有色、钢铁、石油与天然气开采、铁路运输、电力等重化工业投资仍会保持较快的增长，这使得未来几个月固定资产投资增长仍可乐观。
l 伴随着通胀的全面缓解，控制物价过快上涨的任务基本完成。尽管为了保持政策的连续性，国家不会放弃控制物价过快上涨的提法，但出台进一步紧缩政策的可能性已经不大，我们将年内准备金率上调的次数下调为0（上次的月报中我们已经将利率上调的次数下调为0）。
l 近期我们到北京拜访了一些官员和决策专家，从谈话中，我们感受到了国家对转型和增长的关系的重新认识，以及国家推进经济转型的决心。除了推进要素价格改革之外，政策将集中体现在增值税改革、发展服务业和扩大消费三个方面，其中最重要的是增值税转型。有望从明年开始实施的这一改革将让利给企业1500-2000亿元，可以达到促进企业提高装备水平和稳定固定资产投资的双重目的。
l 有别于大众的认识：1、准备金率不再会上调；2、换个角度看，加快转型和稳定经济增长并不矛盾，可以通过促转型来保增长。 相关研究报告下载：
 2008年9月份经济数据和政策前瞻.pdf (61.33 KB)
| 
发表于 2008-9-26 17:38
|