研究结论
经历了今年以来的大幅下跌，和考虑了各子行业未来的变化趋势，我们认为上游的铜子行业、有较强议价能力和技术垄断优势的金属新材料子行业仍然将战胜行业指数。
报告期显示，行业整体盈利增速由正转负，突出表现在铝行业和铅锌行业，这主要受到价格下跌和能源成本上升的影响。而铜子行业以及金属新材料行业则依然保持正的盈利增速，但我们预计增速将放缓。
能源以及矿石成本的上升削弱了行业的盈利能力。其中，对能源成本敏感的铝行业，和价格下跌幅度较大的铅锌行业下跌明显。而价格相对坚挺的电解铜和金属新材料毛利率基本不变和高于去年同期。从企业创造的经营性现金流看，整体也出现下降，但电解铜（扣除云南铜业后）和金属新材料行业则有明显上升。
行业的运营能力，如存货周转率、应收帐款周转率和总资产周转率则反映出企业面临的经营环境转弱，上述3项指标均低于去年同期，与盈利能力变化相似，其中表现较好的仍然是铜子行业和金属新材料。
展望未来，从行业盈利的驱动因素角度出发，我们看好大宗金属铜、资源话语权的稀土行业和用垄断优势的加工型企业宝钛股份未来的盈利能力并认为其将跑赢行业指数。
风险因素：未来中国经济增速出现大幅下滑导致金属需求下降，从而压低金属价格。 相关研究报告下载：
 行业分化，择优而栖——2008年有色金属行业中报总结.pdf (734.41 KB)
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发表于 2008-9-26 16:22
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