新消息
根据路透社的报道，考虑到大豆油脂加工业的平均实际利用率不足50%，中国将淘汰一批落后的小型大豆油脂加工企业，并限制大型油脂加工企业的扩张，以增加行业的并购速度。中国发展改革委员会将2010年大豆油脂加工的年产能限制在75mn吨，2012年进一步限制在65mn吨。报道同时指出，单个大豆油脂加工企业（集团）年加工量达到全国总量15%以上，原则上不再准予其新建和扩建大豆油脂加工项目。
分析
根据我们的分析，Wilmar在中国大豆油脂加工业的市场份额超过15%。新消息对Wilmar来说明显是负面的，将限制公司在该领域的扩张。然而，考虑到Wilmar充足的生产能力（当前的产能利用率仅在60%到70%之间），近一两年政策对公司的影响比较有限。而且我们预计Wilmar将继续增加在中国的面粉、碾米以及油化学品（油脂，花生，油菜籽等）领域的投资。从好的方面看，中国大豆油脂加工业的加速并购会对行业本身发展以及行业利润率产生正面的影响。
结论
我们维持12个月的目标价不变。受到新加坡商品相关类股票整体走弱的影响，今天Wimar大跌了9%。我们认为此次下跌给投资者提供了买入时机，并维持买入评级。 相关研究报告下载：
 中国限制大豆油脂加工产量，行业并购加速.pdf (127.16 KB)
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发表于 2008-9-26 14:43
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