研究结论
本周大盘大幅震荡，最终本周上证综指收于2075.09点，较上周小跌0.22%。转债指数在大盘大幅震荡时表现较为平稳，一周上涨1.50%，最终收于1867.18点，表现略逊于正股。前期转债整体估值水平回落到较为合理的位置以及多数转债价格较低增强了转债的抗风险能力，不过由于转债整体股性较弱因而短期难以跟上正股上涨的脚步。本周除澄星转债外的所有品种全部上涨，受益于正股良好的表现及转债债性凸显，锡业转债一周上涨6.13%，成为本周表现最好的转债。澄星转债由于前期估值偏高，一周下跌2.66%，成为本周表现最弱的品种。
本周转债周成交金额为10.47亿元，较上周有所增加。目前转债二级市场存量为144.52亿元，较上周尚无变化。
目前转债平均到期收益率为1.65%，较上周有明显回落，可见本周转债良好的表现使其债性有所减弱。当前转债到期收益率已回到06年年初的水平，转债市场到期收益率由负转正也说明转债债性已经显现。本周转债平均转股溢价率为96.82%，较上周有所减小，这一方面来源于恒源转股价修正后股性的提升，另一方面来源于正股本周的反弹。不过从转股溢价率的数据也可以发现目前转债市场股性仍然较弱。当前转债市场整体股性偏弱，债性显现的局面也说明多数转债风险已经充分释放，投资转债具备较好的安全边际。
雷曼兄弟公司申请破产保护以及美林证券被美国银行收购的消息使本周伊始的全球金融市场遭遇重挫，次级债风波引发的金融市场动荡在持续蔓延。此外，央行15日公布的调低贷款基准利率及中小银行存款准备金率的消息更多的被市场解读为存贷息差缩减对银行业的负面影响，受消息面种种不利因素的打击，沪深股指在本周前三个交易日大幅下挫，周四最低下探至1802点。周四晚间，管理层发布救市三大利好，政策组合拳的出现极大的提振了市场情绪，周五个股全面涨停。最周四管理层发布的三大利好给短期的股市注入了一针强心剂，我们判断后市股指还有继续反弹的空间，同时，周末美国政府公布的7000亿美元的救市计划也为缓解美国金融市场危机起到了积极的作用，不过本次反弹的高度和持续性将依赖于政府的后续政策、海外金融危机的进展以及宏观经济面的转暖。在投资者对宏观经济的担忧尚未散去的背景下，行情反转的条件尚不具备，大盘最终走出泥潭仍可能需要一定的时间。在转债投资上，我们建议投资者采取攻守兼备的策略，可以考虑参与目前股性稍强的转债来分享正股反弹的收益，也可以选择不久之后即将修正的转债做中线的配置。
对于目前股性稍强的转债，投资者可以重点关注大荒、恒源及新钢转债。对于中短期存在修正预期且估值较为接近回售价格的转债，投资者可以适当关注柳工、五洲转债。 相关研究报告下载：
 转债低风险价值显现——可转债周报.pdf (756.38 KB)
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发表于 2008-9-22 11:12
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