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[20080908]简评—中信银行

1.      分析员仍关注公司的资产质量趋势,中信银行管理层披露了一些非常有价值的数据:
Ø  不良贷款迁徙率维持稳定,08年上半年由正常及关注类贷款向下迁徙为不良的比率为0.29%,对比07年为0.28%。上半年不良贷款毛形成额16.4亿元,其中15.2亿元来自企业贷款,1.26亿元来自个人贷款。
Ø  地震导致不良贷款新增4.10亿元,主要来自五个项目:一家水力发电站2.20亿元;九寨沟机场6,500万元;一家造纸厂4,500万元;一家电力设备制造商3,500万元;一家集团客户4,600万元。中信银行已经保守地按照60%~90%的比例对上述不良贷款进行拨备,预计没有进一步的亏损。此外,管理层认为,这部分不良贷款的资产质量未来有机会升级。
Ø  长三角地区的不良贷款增加很大程度上归因于申达系贷款(3.10亿元):银行尚未看到中小企业客户任何恶化的迹象。例如,杭州中小企业不良贷款率仅为0.1%。
Ø  现金回收仍是控制不良贷款余额的主要手段:08年上半年现金回收额约为8.60亿元,04~07年分别为18亿、21.3亿、21.6亿和13.2亿。现金回收和外汇调整后,上半年不良贷款净形成额约为7.10亿元。
Ø  开发商贷款质量处于可控范围之内:上半年中信银行对开发商贷款进行控制,发放新贷款80亿元。下半年计划再投放80亿~100亿元。但是,开发商贷款占比将会下降(目前为8%)。上半年开发商贷款的不良贷款比率为1.53%。凭借其良好的客户群,管理层表示并不担心这部分贷款的质量。
Ø  7月资产质量维持稳定。
2.      净息差趋势是另一个焦点问题:
Ø  贷款定价能力:上半年基准利率以上贷款的比例上升4个百分点,而基准利率及基准利率以下贷款的比例分别下降1个百分点和3个百分点。7月份这种趋势仍在继续。
Ø  存款成本:存款重新定价的结果已经在前三个季度得以充分反映,未来压力相对较小。
Ø  7月份净息差维持稳定。
3.      其它问题:
Ø  07年上半年营业费用仅占全年总额的43.5%,导致08年上半年营业费用似乎快速上升。不过,08年中信银行的费用分布更加平衡,下半年费用增速将会大幅放缓。
Ø  同业存款快速增长主要是来自证券公司存款,这主要是公司加强了与证券公司之间的合作,并于07年下半年启动了第三方存管系统。
Ø  理财产品销售额达1,000亿元:其中60%来自新客户,40%来自老客户。理财产品的收益介乎于0.5%~2%,下半年银行仍致力于进一步增强盈利能力。
 

相关研究报告下载:

简评—中信银行.pdf (301.56 KB)


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