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[20081022]西部矿业(601168):盈利能力持续恶化

摘要:
     2008年1-9月,公司实现营业收入103.71亿元,同比增长90.47%;营业利润13.01
   亿元,同比下降23.78%;归属于母公司所有者净利润10.03亿元,同比下降21.21%
   ;全面摊薄后每股收益0.42元。
     公司是我国西部地区以矿产资源开发为主业的大型矿业公司,主要从事铅、锌、
   铜等基本金属的采选、冶炼和贸易业务。营业收入大幅增加原因主要有:贸易收入
   增长较快,08年中期贸易业务收入达24.81亿元(收入占比40%),同比增加3.7
   倍。另一方面报告期内新增合并单位再生资源公司和天津大通铜业公司,也使营业
   收入大幅增加。
     产品价格下跌使三季度毛利率继续下降。第三季度,公司综合毛利率为16.43%,
   同比下降约23.2个百分点(较二季度环比下降约3.6个百分点)。铅锌铜业务前景
   依然严峻,而公司产业链并不完善,且较为分散,协同效应的发挥尚待观察。
     我们预计08年归属于母公司净利润同比下降33.63%,下调公司盈利预测,08年、
   09年EPS分别为0.48元和0.39元,对应的动态P/E分别为14倍和17倍,考虑到行业的
   基本面仍然较弱,维持公司中性的投资评级。风险提示:1)铅、锌、铜、铁矿价
   格波动风险;2)项目实施的不确定性风险;3)有色行业周期波动风险。

相关研究报告下载:

西部矿业(601168):盈利能力持续恶化.pdf (208.59 KB)


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