深圳发展银行终止和宝钢集团有限公司的股份认购协议，并拟发行共计280 亿元的次级债、金融债和混合资本债。
.. 深圳发展银行与宝钢集团于2007 年11 月30 日签署了股份认购协议，同意在满足股份认购协议规定的先决条件的情况下，向宝钢集团定向发行1.2 亿股本公司普通股。股份认购协议规定2008 年8 月31 日为协议截止日，在截止日后，如果股份认购协议规定的有关本次发行的先决条件未获全部满足，协议可以终止。由于目前截止日已过，所需审批未能取得，根据有关条款，经与宝钢集团经过友好协商，决定终止股份认购协议。
.. 公司拟在3 年内在境内和/或境外市场分次发行次级债券，总额为不超过等值于人民币100 亿元，期限为5 至15年，利率尚未确定。募集资金用于充实公司资本基础，补充附属资本，提升资本充足率。
.. 公司拟在3 年内在境内和/或境外市场分次发行金融债券，总额为不超过等值于人民币100 亿元，期限为1 至10年，利率尚未确定。募集资金用于补充公司中长期资金。
.. 公司拟在3 年内在境内和/或境外市场分次发行混合资本债券，总额为不超过等值于人民币80 亿元，期限为15以上（包括15 年），利率尚未确定。募集资金用于充实公司资本基础，补充附属资本，提升资本充足率。
评论：
. 宝钢协议取消源于股价低于认购价。去年底，公司与宝钢集团签署了股份认购协议，拟向宝钢集团定向发行1.2亿股普通股，发行价为35.15 元/股，合计42.18 亿元。今年以来市场持续低迷，公司股价低于认购价，是协议取消的主要原因。
. 此次拟发行280 亿次级债、金融债和混合资本债主要为补充资本充足率。 2007 年，深发展资本充足率及核心资本充足率均为5.77%，低于监管要求。因此公司于2008 年3 月21 日在银行间债券市场发行了总额为65 亿元人民币的次级债券。2008 中期，深发展资本充足率为8.53%，核心资本充足率为6.15%，达到监管要求。为进一步提高资本充足率，公司拟在三年内发行280 亿元次级债、金融债和混合资本债。我们假设2009-2010 年公司依次发行100 亿次级债，100 亿金融债，其他项目不变，公司资本充足率将会提高至12.7%。
. 维持深发展“增持”评级。深发展的09/10 年的盈利预测分别为1.81 元和1.99 元，08，09 年的PE 分别为9.9 和8.5 倍，PB 分别为2.1 和1.7 倍，维持“增持”的评级和18.12 元的目标价。
相关研究报告下载：
 深发展（000001）拟发行次级债、金融债和混合资本债补充资本充足率的点评.pdf (158.08 KB)
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发表于 2008-9-26 10:24
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