2008年1-9月，公司实现营业收入415.45亿元，同比增长45.46%；营业利润50.18
亿元，同比增长28.96%；归属于母公司所有者净利润36.99亿元，同比增长
13.76%；摊薄每股收益1.22元。
公司拥有完整的“铜矿开采、精铜冶炼、铜材加工”产业链。报告期内，营业收入
同比增长45.46%，主要是由于公司冶炼产能的扩展及上半年硫酸、黄金价格的大幅
上涨。毛利率16.32%，同比下降2.2个百分点，主要是由于铜加工精炼费同比下降
21%以及原料自给率有所下降。硫酸和贵金属的收入占比分别为6.18%和7.80%，毛
利占比则分别达到了32.28%和19.72%（08年中期），为主营业绩提供了有力补充。
但随着石油价格下跌和下游磷肥需求进入淡季，硫酸价格大幅下跌，三季度环比下
跌9%，四季度初环比下跌40%以上，预计第四季度对公司业绩的贡献将大大减弱，
导致公司业绩呈环比下降趋势。
我们预计公司08年归属于母公司净利润同比增长6.17%，将08年、09年EPS下调至
1.45元和1.31元，对应的动态P/E分别为7.49倍和8.29倍，并维持公司“增持”的投
资评级。主要风险包括：硫酸价格下滑超出预期风险；铜价波动风险；有色行业周
期性波动风险；TC/RC进一步下降的风险等。 相关研究报告下载：
 江西铜业-强化矿山资源，难掩业绩下滑.pdf (203.02 KB)
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发表于 2008-10-22 15:01
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