1-8月全国港口吞吐量保持了稳定增长，但受外贸出口增速下降影响集装箱吞吐量增速也持续放缓。
1-8月份，全国规模以上港口货物吞吐量累计完成39.7亿吨，同比增长15%，低于去年同期0.7个百分点；其中外贸完成13.3亿吨，同比增长11.6%。
1-8月份，全国规模以上港口集装箱吞吐量累计完成8357万TEU，同比增长16%，低于上半年的17.1%，比去年同期的23.1%更是下降了7.1个百分点。
全球经济减速、我国宏观经济以及外贸出口的下滑是港口行业目前面临的最大不确定因素。我们认为受此影响最大的外贸集装箱吞吐量全年增速将首次回落到20%以下，预计在15%左右。
我们认为港口行业散强集弱局面短期不会改变，散杂货港依然是港口行业目前关注的重点。
我们认为由于外贸出口增速下降的趋势已经确立，影响我国港口集装箱吞吐量增长的因素短期内没有改变的迹象，甚至还有恶化或加剧的可能，我国港口集装箱吞吐量增速存在继续下降的风险。
相比较而言，我国对铁矿石、原油的需求依然强劲，同时我国北煤南运的格局继续存在，因此支撑散杂货港吞吐量增长的主要货种仍将保持稳定增长。
我们认为散杂货港的吞吐量增速将继续好于集装箱港，在港口行业中更值得我们关注。
我们认为，由于需要考虑费率上涨是否会导致箱量增速的进一步下滑，为了保证港口箱量的稳定增长，同时考虑船公司目前的承受能力，码头运营商对进一步提高费率将会非常谨慎，港口装卸费率进一步上涨的步伐将会放缓。
投资策略上，基于我们对外贸出口增速将继续下降的判断，我们认为受外贸出口下降影响较小、吞吐量增长相对稳定的北方散杂货港口依然是我们投资港口股的首选。其良好的弱周期、防御性较强的特点在目前市场熊市的背景下对公募基金更具有行业资产配置的吸引力。我们认为其中的天津港是港口行业配置的首选，具有较高的行业配置和防御价值。
我们认为投资港口股的另一思路是投资具有低估值、高分红特性的公司。如深赤湾此类的港口公司。公司风险较小，分红收益率高，稳健性投资者可以适当考虑。
作为估值最低的港口上市公司，深赤湾08年动态PE不到12倍。
公司的分红比例一般在70%以上，按照07年的分红水平，深赤湾的分红收益率也在5%以上，超过一年期银行定期存款利率。
相关研究报告下载：
 散杂货港口继续优于集装箱港口.pdf (137.62 KB)
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发表于 2008-9-25 17:39
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