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[20081023]粤电力A(000539)季报点评:煤价上涨,盈利能力进一步下滑

摘要:
     报告摘要:2008年1-9月,公司实现营业收入89.66亿元,同比增长17.80%;营
   业利润-3.28亿元,同比降低131.81%;归属母公司所有者的净利润-0.96亿元,同
   比降低116.30%;摊薄每股收益-0.04元。
     前三季度,由于发电量和上网电量快速增长和电价上调,公司营业收入保持快速
   增长。第四季度,我们预计公司营业收入仍将延续快速增长态势。
     第三季度,煤炭价格仍旧维持高位,导致公司毛利率水平进一步降低,造成前三
   季度总体毛利率水平进一步下滑至4.26%。第四季度,我们预计公司毛利率水平将
   会出现一定程度的回升。同时,由于公司借款总额增加和利息资本化支出减少,公
   司财务费用同比增长104.87%。
     此外,报告期内,两次电价上调和韶关电厂及惠来电厂补增脱硫电价,预计08年
   可增加公司额外收入大约8.8亿元,增厚EPS0.33元,一定程度上改善了公司的盈利
   能力。
     我们预计公司08、09、10年的EPS分别为-0.02元、0.08元和0.22元。考虑到公司
   盈利能力大幅降低,短期内难以恢复到07年的盈利水平,我们维持公司“中性”评
   级。
     风险提示:1、煤价上涨风险。2、煤炭海运价格回升风险。3、宏观经济增速下
   滑风险。

相关研究报告下载:

粤电力a(000539)季报点评:煤价上涨,盈利能力进一步下滑.pdf (193.12 KB)


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