要点：
财务仍有压力。从2008年中报来看，公司中期合计实现净利润5017万元，对应EPS为0.15 元/股，其中1 季度对应0.11元，2季度对应0.04 元。公司2季度单季营业收入比1 季度增长2000万，但成本增长了5000 万，其中销售费用同比增长1600万、管理费用增加1800万以及财务费用多增加1100万。根据公司中报披露的数据，公司短期借款1.7亿元，长期借款7.4亿元，从公司目前盈利能力和发展资本支出来看，在一定时间内公司长期贷款可能还需要存在。期间财务费用估计在一段时间将压制公司业绩表现。 有线网络有望稳步推进。截至2008年6月30日，公司拥有有线电视(含数字电视)用户392万户，较2007 年底378万户增长14万户，数字电视用户66万户，新增13万户，个人宽带用户10万户。由于上半年新一届公司管理层忙于资产重组后业务理顺与磨合，在一定程度上影响了公司有线网络用户与数字化平移进程。根据有关信息分析，公司下半年数字化平移进程可能加快。根据公司对2008 年数字化平移进程的规划，我们认为公司数字化用户全年平移35-40 万用户的目标实现的可能性较大。 风险提示:
尽管公司专注有线数字网络业务，但相对公司目前盈利能力，承载的过重长期贷款可能制约公司数字化力度与进程。 业绩预测及评级:
公司目前为3.33亿股本，22亿市值，相对目前接近400万用户，公司用户价值相对较低，估值在有线网络股中仍还有优势，我们仍然维持公司盈利预测与投资评级。广电网络（08/09 年EPS 0.28/0.30 元，08/09 年PE 24/22 倍，当前价6.72 元，目标价12 元，维持买入评级）。 相关研究报告下载：
 广电网络（600831）调研快报—财务仍显压力，估值还有优势.pdf (203.05 KB)
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发表于 2008-9-25 13:43
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