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[20081024]双汇发展(000895):上游蛛网效应将推升公司盈利能力逐季提高

摘要:
     2008年1-9月,公司实现营业收入196亿元,同比增长30%;归属于母公司的净利
   润5亿元,同比增长18%;实现每股收益0.80元。第三季度,公司归属于母公司净
   利润同比增长20%。
     点评:成本压力减小,第三季度毛利率环比提高。1-9月,公司综合毛利率为9%
   ,同比下降1.2个百分点。第三季度公司毛利率回升至10%,同比增长0.3个百分
   点,较第二季度环比上升1.5个百分点。毛利率的回升主要归功于:(1)08年来,
   公司数次提价,一定程度上缓解了前期成本上涨的压力;(2)由于原料供应增
   加,单位固定资产折旧下降;(3)生猪价格有较大幅度的回落。目前,公司生猪
   收购价已降至11.70元/公斤,我们预计生猪价格已进入回落通道,公司成本压力将
   进一步得到缓解,明年上半年盈利能力将会较大幅度提升。
     由于第三季度公司资产减值损失大幅超过我们预期,我们调低08年的盈利预测,
   我们预计08-10年EPS分别为1.13元、1.54元和1.95元,对应动态PE分别为25X、18X
   和14X,维持对公司的“买入”评级。
     风险提示:(1)可能出现的食品安全问题给公司造成的不利影响;(2)蓝耳病
   等疫情的突发。
 相关研究报告下载:

双汇发展(000895):上游蛛网效应将推升公司盈利能力逐季提高.pdf (207.21 KB)


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