[20080702]上海证券-安徽合力（600761.SH）公司动态

动态事项：
公司今日公告称，公司的增发计划未获证件会通过。在我们的电话调研中，公司董秘表示，公司目前暂无其它方式的融资计划，公司可能在半年后再提出增发申请。

事项点评：
公司叉车产品产销形势良好。
今年上半年，公司叉车产品的销量和销售收入均保持了高速增长的态势。销售收入的增幅与去年同期的接近（07年上半年收入增幅为40.15％）。公司的基本面未发生重大变化。

增发未获准不大可能影响增发项目建设进度。
公司本次增发募投项目共有6个，其中的大部分公司已用自有资金获专项贷款启动建设。公司计划用增发资金来替代自有资金或补充专项贷款资金。短期内，增发未获准不大可能影响这些项目的建设进度。

08年EPS将不会被摊薄
这次被否决后，公司只能再过半年才能再申请，因此08年的EPS不会被摊薄（我们原先预测时已考虑了增发）。至于09年上半年公司增发会不会被批准，目前较难判断。我们始终认为，目前公司的负债率相对较低，增发将使公司的资本结构离其最优点更远，进而减损公司价值。

公司股价严重低估
假设公司09年能够增发成功（09年业绩将被摊薄），则预计08、09、10年的EPS分别为1.01元、1.15元和1.39元(附表1)，目前对应的动态市盈率分别只有13倍、11倍和9倍。我们维持其“超强大市”评级。