[20080702]公司研究-福晶科技-短期机会不明显，中长期成长取决于LD行业增长速度

投资要点：

n 占公司销售收入45%左右的LBO产品因专利到期导致销售价格有所下降。公司LBO专利将分别在08年4月14日、5月14日、6月13日到期，预计2008年LBO价格下降幅度在10%左右。

n 公司历年出口比例较大，07年出口比例84.55%，产品绝大部分出口美国和欧洲，主要以美元结算，人民币如果继续升值将给公司带来以人民币计算的销售产品单价下降、三个月外汇结算损失。

n 公司产品全球市场占有率普遍较高，LBO全球市场占有率56%、BBO占有率25%、Nd:YOV4占有率30%、Nd:YOV4+KTP胶合晶体占有率50%；公司进一步扩大市场份额的压力较大。

n 我们认为：在公司全球市场份额较高的前提下，公司的成长将主要来自全球激光(LD)行业的发展带来非线性光学晶体和激光晶体需求上升的驱动。

n 据美国BCC公司的统计，未来三年全球LBO及BBO的需求量年均增长率约为18.70%，将从2006年的2090万美元增长到2010年的4160万美元，需求空间的增长幅度有待跟踪。

n 2008年新增投资收益大概300万左右，系主要转让海泰镀膜35%股权收益的原因；公司每年由国内客户造成的坏账损失基本在100-200万之间。

n 公司工艺流程完整，建立了包括材料配方—熔岩生长（或提拉法）—切割—初磨—镀膜—包装，尤其是公司在镀膜方面投入和积累较大，公司具有LEYBOLD镀膜机设备3台，VECCO镀膜机和国产设备若干台，这将使得公司在客户稳定及开拓上保持优势。

n 公司经过系列工艺改进，目前LBO晶体的生长周期由6个月缩短为3个月。

投资建议与评级。谨慎预测公司08-10年EPS分别为0.29、0.31、0.34元，考虑目前市场整体以及中小板公司平均估值水平，给予未来6个月目标价10.50元，首次给予“推荐”的投资评级，我们将根据公司业务进展及时调整盈利。