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[20081024]烟台万华(600309):前三季度净利润同比减少33.19%

摘要:
     2008年1-9月,公司实现营业收入61.73亿元,同比增长5.23%;;实现归属于母
   公司所有者的净利润12.10亿元,同比减少33.19%;实现每股收益0.73。
     08年以来,公司主要原材料苯胺价格不断上涨,公司第三季度毛利率为26.97%,
   同比下降14.45个百分点。随着原油价格的回落,苯胺价格自8月份以来也出现加速
   回落态势,目前价格仅为0.8万元/吨,较年内高点下跌50%,我们认为这将在一定
   程度上缓解公司的成本压力,预计第四季度公司盈利能力将好于第三季度。
     08年通过技改,公司总产能达44万吨(烟台20万吨,宁波24万吨)左右。宁波24
   万吨扩增至30万吨技改项目预计将于09年内完成,完成后公司总产能将达50万吨。
   宁波二期30万吨产能预计将于2010年达产,是公司未来业绩增长的重要因素。
     我们假设公司从09年开始实行15%的所得税率,考虑到受下游行业低迷影响,MDI
   价格持续下跌等因素,我们下调公司08-10年盈利预测,由原来的1.21元(假设所
   得税率为15%)、1.55元和2.06元,下调到0.87元、1.10元和1.55元,对应的动态
   市盈率分别为10倍、8倍和6倍,作为行业内技术优势明显,未来增长预期较为明确
   的龙头公司,我们认为公司目前股价被低估,因此我们维持公司“增持”投资评级。
 相关研究报告下载:

烟台万华(600309):前三季度净利润同比减少33.19%.pdf (228.1 KB)


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