08年上半年,受多重因素影响,交通运输行业景气度下降,旅客周转量和货物周 转量增速同比分别下降3个、8.9个百分点至8.3%、7.4%,其中水运和民航业下降最 为明显。但受益于航运业报告期净利润大幅度增长影响,板块净利润同比增长 81.75%,高于A股公司平均盈利增速。 受益于干散货市场的火爆,航运股毛利率大幅度提升10个百分点,净利润剧增 278%,贡献了交运板块利润的57%,成为整个行业利润快速增长的支撑;航空业 则在油价高企和需求抑制双重考验下,主业再现亏损,若剔除汇兑收益影响,比去 年增加亏损44亿元,增亏540%;尽管受雪灾影响,铁路运输板块净利依然增长19 %,保持稳健势头;城市交通仓储业投资收益大幅减少,惟中储股份业绩增长较 快。 08年初大面积的冰雪灾害天气、地震、奥运安全、机场收费政策改革及在建工程 完工使机场业务量增长趋缓、运营成本攀升,出现盈利下滑;高速公路公司亦受雪 灾、扩建等因素影响业绩增长不如预期;而港口板块则受益资产收购和费率提升, 盈利水平持续提升。 我们对行业的判断:民航业在经历多重负面因素洗礼后,9月份可能迎来反弹, 短期困难无碍未来成长前景;公路行业依赖相对低廉的资产收购和计重收费实现利 润快速增长的时期基本结束,将进入真正的平稳增长期;经历一轮经济增长高潮后 港口行业将步入稳定增长期,但不同货种间分化将加剧;海运业整体面临较大下行 风险,暴利时代或将终结;铁路行业受益运能瓶颈,长期看仍将稳健增长。 基于我们对行业未来走势的判断,建议投资者可以从以下角度进行投资决策: 一、周期性行业:航空业把握油价回落、行业整合、需求可能回升事件进行交易性 投资;航运业面临拐点整体应相对谨慎;可适当关注弱周期性的中远航运。二、防 御性较强的基础设施类:龙头公司估值已经达到或者接近历史低点,在稳健的业绩 增长预期下已具备投资价值,建议关注赣粤高速、天津港、大秦铁路等公司。三、 把握传统弱势行业在经济转型中的发展机会,关注基础物流龙头中储股份。 相关研究报告下载:
远近高低各不同——交通运输行业08年中报综述.pdf (583.7 KB)
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