事件：根据宝钢集团网站，2008年6月23日，宝钢与力拓公司就2008年度PB粉矿, 杨迪粉矿和PB块矿基准价格达成了一致。作为结果，力拓的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88%、79.88%，96.5%。新的2008矿石年度的力拓PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿的基准价格分别为1.4466美元/干吨度、1.4466美元/干吨度和2.0169美元/干吨度。 我们的观点： 1、此次与力拓粉矿协议涨幅较比淡水河谷（Vela）高出9%-15%，块矿高出22.5%-31.5%，
按照进口块矿20%的比例，此次综合价格涨幅高出巴西矿约15%，由于澳矿谈判的分歧和时间持久，此次与力拓达成高于巴西矿价涨幅基本符合市场预期，反映供需双方最终博弈后的折中方案。 2、在与力拓谈判结束后，预计宝钢将与必和必拓（BHP）达成类似的协议矿价涨幅。 3、按照此次澳矿协议价格涨幅，08合约年度进口澳矿FOB平均价格将上涨46.3美元/吨，相对巴西矿65%涨幅对应价格高出约10.4美元/吨，按照目前的人民币汇率，折合吨钢成本多增加116.5元/吨。 4、此次澳矿涨幅对钢铁公司成本的影响将依据其进口澳矿的比例，对于宝钢股份，澳矿进口比例达60%，其吨钢成本将多增加70元/吨（相对65%涨幅，下同），对于整个钢铁行业平均而言，进口澳矿在国内总需求中约占19%，折合吨钢成本多增加22.1元/吨。 5、即使考虑矿价追溯调整，相对于2008年4-8月主要钢铁公司高达1000元/吨以上的价格涨幅而言，此次澳矿涨幅多增加的成本十分有限，近期焦煤价格上涨对钢企成本影响更为显著。 6、由于前期市场对澳矿谈判不确定性存在逐日加剧的忧虑（靠近6月30日），此次与力拓达成矿价协议将消除市场对此不确定产生的风险预期，对钢特公司股价影响正面。 7、根据新协议FOB价格和目前西澳-中国的海运费水平，澳粉矿的中国到岸价约129美元/吨，仍远低于目前国内现货矿石价格水平（印度矿180美元/吨），也低于巴西协议矿到岸价163美元/吨，预计次此协议价达成对国内现货矿价影响有限。 8、近期国内钢价小幅下跌，主要来自南方地区雨季需求减弱的压力，受高成本支撑，钢价下跌幅度将有限，整体看2008年钢价将维持高位运行。 9、虽然2009年后钢铁行业存在盈利周期下降的风险，但股价大幅下跌后的估值吸引力已经充分抵消行业基本面的风险因素，对于具备竞争优势国内钢铁公司，股价的过度下跌将提供中长期买入机会。 相关研究报告下载：
 澳矿涨幅符合预期——宝钢与力拓达成矿价协议点评.pdf (562.72 KB)
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发表于 2008-6-24 16:46
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