事项:中国联通公布5 月份用户增长数据
公司今天公告了5 月份移动用户数增长情况。截至2008 年5 月中国联通累计用户数达到16967.8 万户,其中GSM12652.5 万户,当月新增109.1 万户;CDMA 4315.3 万户,当月新增5.5 万用户。 评论:
..5 月份用户数增长回落
公司今年1、2、3、4、5 月份用户数增量分别为142.8、149、162.5、149.8、114.6 万用户, 5 月份用户数增长出现了明显的回落,回落的主要原因是CDMA 用户增量的大幅度回落。 对比07 年同期的用户增量,07 年1、2、3、4、5 月份用户增量为137.6、146.2、167.8、162.3、159 万用户,今年前5 个月用户数增量低于去年同期用户数增长,同比下降了7.0%。 ..今年1~5月份GSM用户数同比增长7.1%
今年以来,GSM月增量为112.5、121.2、132.4、120.9、109.1万用户,累计增长591.6万用户,每个月用户增长数在正常波动范围内,去年1~5月份GSM用户月增量为100.9、107、120.6、114、113.9万用户,累计556.4万用户,今年前五个月GSM用户数累计同比增长7.1%。 ..今年1~5月份CDMA用户数同比下降43.4%
今年以来,CDMA月增量分别为30.3、 27.8、 30.1、 28.9、5.5万用户,合计122.6万用户,去年1到5月份CDMA36.7、39.2、47.2、48.3、45.1万用户,合计216.5万用户,由于联通运营战略的调整,CDMA用户增长持续同比明显下滑趋势,今年1~5月份CDMA用户数同比下降43.4%。 ..维持"买入"投资评级。
最完善的产业链 最好的机遇
新联通在甩掉C网的包袱后,其将致力于发展G网,并获得的WCDMA牌照具有广泛的产业链基础,将提升中国联通的品牌形象,给联通的移动网络带来翻身的机会,我们认为新联通(网通)是本轮重组的最大受益者,其将获得最好的成长性。 当前联通估值已经很低,当前估值已经回落到20倍以下,我们建议投资者积极买入,以分享未来的WCDMA网络的价值增长。
利润预测
在价格战激烈程度基本如当前,并不考虑小灵通等资产计提的情况下,以下盈利预测表同时假设分离及并入的资产以年化收益并表,并不考虑出售CDMA资产产生的约0.81元的一次性每股收益。 预计2008~2010年公司的EPS为0.34、0.38、0.45元,对应的净利润增长率为0.86%、11.3%、19.5%。如果考虑出售资产2008年的一次性收益,并假设资产9月30日交割完成,那么2008年公司的每股收益为1.08元。 相关研究报告下载:
事项快评—5月份用户数增长1141.6万户.pdf (179.17 KB)
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