要点: 1. 国航公布5月份经营数据。 6月17日,国航召开电话会议,就5月份经营数据以及公司近期经营情况和投资者进行交流。 2. 汶川地震对于中国国航的不利影响在于客运:国航综合客座率同比下降4.5%。雪上加霜的是,综合客座率的降低的背后是飞机日利用率的降低,这将导致国航飞机保有成本上升和毛利率下降。 3. 估计5月中下旬(汶川地震以后),国航国内RPK同比下降20%以上。我们从电话会议了解到,公司国内航线公务舱客座率提升1%,旅游需求较公务商务需求受到更大冲击。 4. 由于受到旅游签证受限影响,国际航线5月份没有改善迹象;但国际航线受到汶川地震影响较小,因此客座率下降速度小于国内航线。国航表示,未来三个月欧美航线订座率低于预期,但是日韩航线订座率高于预期。 5. 国际货运供求关系继续改善,主要源自供给不足。一是国内航空公司未来三年全货机订单有限;二是国际油价高企,欧美航空公司削减了部分货运航班。国航表示今年将会有2架747全货退役,同时将会有两架747客改货,以保障货运市场份额。 6. 我们暂不调整对于国航08/09/10年0.33/0.49/0.77EPS预测,维持对于中国国航的“中性”评级。
相关研究报告下载:
公司研究-中国国航(601111)080617:汶川地震严重影响公司正常经营(中性).pdf (70.97 KB)
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