摘要：
全球股市上周剧烈振荡，雷曼兄弟申请破产保护，美林遭美银收购、AIG资本状
况紧张曾令美股周初出现恐慌性抛售，但随后美国政府出台多项援助政策令市场出
现反弹，美股一周基本收平。欧洲股市周五创历来最大单日涨幅，但仍不足以弥补
周前的大幅下挫。金砖四国主要股指则涨跌参半。
内地股市上周探底回升，上证指数一周累计下跌0.22%；深成指上扬3.16%。周初
央行下调短期贷款利率导致相关内银股出现了连续大跌的走势，但周四收盘后印花
税单边征收、汇金可以自主买卖工中建三行股票以及支持央企回购股票的救市措施
令沪深两市周五全线涨停。
大宗商品市场上周大幅震荡，周初美国金融市场动荡加剧，引发投资者需求继续
回落的担忧，原油期货价格大幅下挫，但黄金期货在投资者纷纷撤离股市进入黄金
市场寻求避险之际连续大涨。下半周，美国原油库存大幅下降、美元兑欧元走低，
加之美国政府出台多项救援政策刺激了对需求的乐观情绪，油价大幅反弹，金价却
因黄金避险功能的降低而有所回落。若政府救市措施能将危机造成的损失降至最
低，那么未来经济复苏可期，对大宗商品的需求也将再度回升。但如果市场持续动
荡，那么对相关大宗商品的需求就有可能进一步回落，作为避险类的黄金则会受到
青睐。所以在未来一段时间，大宗商品价格或将视各国政府救市的实质效应而动。
香港股市上周起伏极大，恒生指数一周累计下跌0.13%；国企指数几无涨跌。周
初雷曼、美林、美国国际集团的消息引发了美股大幅下挫，但之后美国政府出台的
多重救援措施令金融类股止跌回升，带动大盘强劲反弹。周末美国政府向国会提交
了一项总额达7000亿美元的金融救援计划，若计划得到国会批准，那么美国金融危
机进一步恶化的可能性将会显著降低。另一方面，内地A股市场上周亦经历了一场
大起大落。
我们回顾了美国历史上重大股灾以后政府救市与内地政府历次救市后的效应，股
市在短期内都出现了大幅回升，但行情的延续性都不强。近期全球政府集体救市，
救市的实质性效应有待于我们之后来发现。在外围市况存在高度不确定性的情况
下，港股近期宽幅振荡的几率提高。 相关研究报告下载： 2
 有形之手助推股市反弹---港股市场投资策略.pdf (316.17 KB)
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发表于 2008-9-23 13:49
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