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[20081030]中联重科(000157.SZ)三季报点评-20081030

前三季销售增长强劲,成本上升对业绩有一定影响
动态事项:
今日公司公布08年三季报。前三季,公司实现营业收入99亿元,增长60%;实现净利润13.9亿元,增长53.6%;实现EPS 0.92元。
事项点评:
公司前三季各业务继续保持强劲增长
前三季,公司主营业务继续保持高速增长的态势,汽车起重机、履带式起重机、环卫机械、混凝土机械以及路面机械等的销量均快速增长。预计第四季度,由于房地产市场可能继续低迷,公司的混凝土机械的销售可能会收到一定程度的影响。尽管如此,预计公司第四季度的销售总体上可能仍将保持快速增长的势头。
第三季总体毛利率继续有所下滑
与行业内的大部分公司一样,受钢价快速上涨的影响,公司今年前三个季度的毛利率依次下滑:第一季度为32.3%,第二季度为28.1%,第三季度为25.85%。钢材价格上涨对公司平均毛利率的影响滞后一个季度左右。从今年年中开始,国内钢价在持续下跌,因此公司第四季度的毛利率可能会止跌,并有可能回升。前三季累计,公司的平均毛利率为28.34%,比去年同期提高了0.6个百分点。这主要是由于公司努力控制成本以及产品结构的调整所致。
公司计划扩大履带式起重机的生产规模
公司虽已于几年前进入了履带式起重机制造业,但生产规模一直较小。今年国内履带式起重机销售火爆,公司较小的生产规模使公司渐渐失去市场份额。公司今日公告称,公司将在麓谷工业园建设该产品的生产基地。根据建设周期,我们预计09年该产品可能投产。
盈利预测与投资评级
我们预计公司08、09年能分别能实现EPS 1.12元和1.40元(附表1),目前的动态市盈率分别为10倍和8倍。公司是行业内的龙头企业之一,且具有一支优秀的管理团队,公司发展前景看好。公司09年的动态市盈率有相当大吸引力,因此,我们维持公司“超强大市”的评级。
 相关研究报告下载:

中联重科(000157.sz)三季报点评-20081030.pdf (92.72 KB)


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