[20080908]半导体_广东信息制造业产业链考察汇报

上周我们展开了广东信息制造业产业链考察，本周观点速递与投资者分享调研收获。主要公司包括佛山照明（综合性电光源厂商）、广州国光（欧美客户为主的音箱供应商）、生益科技（主流覆铜板供应商）、神州数码（数码产品分销商）、金蝶软件（ERP软件商）、深天马（液晶面板及模组厂商）、大族激光（激光设备商）。我们与各公司的核心管理层进行了交流与沟通。电子行业低迷仍将维持，景气上升看09年中期。虽然材料价格、汇率甚至包括中小企业融资等曾经的负面因素都在向积极方向转化，但需求方面仍是主要的担心。调研发现多数公司最近的开工状况都在逐步好转，行业正体现出旺季的一些特征，但是多数行业并没有出现通常年景的满产状况。多数公司对于半年以内的市场供需看法比较中性。景气上升最有可能的时间窗口是2009年中期以后，那时国内经济减速效应体现，而外围经济可能进入回升阶段。升值后，中国仍旧是电子制造竞争力最强的产地。由于基础设施、经济政策稳定性以及产业配套能力等问题使东南亚国家（越南、印度等）在中短期（5年左右时间）内还不能和中国电子制造竞争。产业转移程度较高的传统电子公司未来的增长动力来源主要有：对于同业（特别是中小公司）的挤压获得超越行业的额外增长；进入新的制造领域；技术提升带来更高端产品线的突破。对于电子类公司的投资策略为：未到全面配置的时候，但优质公司有良好防御性。防御性主要是因为：1. 电子制造业的多数领域从2007年4季度以来景气度下降，已经处于比较低的位置，后续进一步下降的空间不大。尽管景气还难言上升，但由于电子产品市场需求具有相对较高的长期增长率，更快的恢复供需关系的能力，所以我们对于行业的景气并不悲观；2.估值已近于最近5年的低点，和台湾市盈率相比，也是处于相对低点附近，与05年电子股行情启动前的水平相当。本周观点速递还包含了对生益科技、金蝶软件和神州数码的调研快报，以及覆铜板行业的近期数据。