[20080714]汽车整车

　上半年客车销量增速达到23.95%，预计下半年缓慢回落，龙头公司将超越行业增长。1-6月客车累计销量达到92588辆，同比增长23.95%，高于往年增速。市场所担心国际经济形势影响客车出口现象并未出现，上半年客车出口仍然保持高增长。市场份额进一步向龙头企业集中，1-6月宇通客车销量增速达到50.01%，远超行业平均增速；金龙汽车除小金龙外，从5月开始，大金龙和苏金龙销量同比大幅度增长，在行业向好情况下，其它客车企业仍出现销量大幅下降，如江苏友谊等。预计下半年增速将缓慢回落，预计全年增速在15%左右。
　　上半年重卡销量增速约在50%以上，下半年增速将快速回落，全年前高后低趋势明显。1-5月重卡销量为32.08万辆，同比增长53.26%，预计上半年保持增速在50%以上的高增长，下半年将快速回落，我们判断上半年的旺销将弥补下半年销售的下降，全年销量增速预计为10%左右。上半年货车出口仍然保持高增长，除2月受雪灾影响外，其它月份出口平均增速为70%左右。预计下半年虽然行业增速将大幅下滑，但龙头企业下降的幅度将好于行业下降的程度。
　　预计轿车第3季度需求增速将进一步放缓，第4季度有望出现恢复性反弹。我们在上篇报告中对于轿车行业讨论较多，具体请参见《未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期--上半年轿车行业销售数据点评》报告，在此建议投资者关注下半年与油价相关政策的出台：新的消费税政策是否会出台？燃油税是否会出台？油价是否会再次上调？这些政策都将在短期内影响轿车消费需求。
　　短期来看，我们对汽车行业仍持谨慎态度，虽然前期行业跌幅较多，但我们认为行业可能最差的时候还没到来；目前估值虽已经接近历史底部，但短期内仍缺少催化剂，未来汽车股投资机会来源于：3季度行业需求很差所带来的超跌或者3季度的销售超预期。初步判断，在我们所覆盖的汽车重点上市公司中，中报业绩50%以上增长的分别是一汽轿车（同比增长240%左右）；宇通客车（同比增长200%左右）；金龙汽车（同比增长62%左右）；潍柴动力（同比增长56%左右）。

相关研究报告下载：

20080714汽车整车.pdf (53.24 KB)