【内容摘要】：业绩基本符合预期。2008年公司营业收入4.22亿元、净利润6488万元，同比分别增长3.1%、10.8%。EPS为0.22元。业绩基本符合预期（我们预测EPS为0.21元）。
净利润增长主要来自于：1）企业所得税率下调导致所得税同比下降18.2%，下降明显。2）营业成本得到较好控制（同比下降1.5%），进而导致毛利增长7.6%，综合毛利率上升2.2个百分点。3）金陵贸易公司净利润大幅增长，同比增长154%。
主营业务项目：1）商品贸易业务：收入略有增长，同比增长3.3%，毛利率明显提升，上升了6.0百分点。2）酒店业务：酒店业务仍为业绩主要的来源，收入同比增长4.8%。
参股项目：1）房地产业务：受到宏观经济、房地产调控等因素的影响，实现净利润3183万元，同比却下降13.5%。2）酒店管理业务：2008年在管成员酒店已达68家，客房总数超过1.6万间，实现净利润389万元，较上年均有所增长。
新金陵饭店项目：进展顺利，前景看好。总投资约16.1亿元，是一座集超五星级酒店、高档智能写字楼、会议展览等一体、建筑面积达16万平方米的大型综合性建筑。2008年10月底正式开工建设，预计2011年竣工，我们看好该项目的发展。
天泉湖项目：迈出"酒店实体+旅游产业链"第一步。投资3亿元（首期）建设包括五星级标准度假酒店、公寓式酒店、高档会议设施、休闲度假公寓等为一体的高档旅游生态园。2009年2月已获得了约6.4万平方米土地使用权。预计2009年开始项目将开工建设，我们将密切关注该项目的具体规划。
未来发展前景光明、长期增长可期。1）酒店业务稳定提升。2）商品贸易业务较快增长。3）房地产业务将取得稳定的投资收益。4）新金陵饭店项目、天泉湖项目等将全面提升公司市场竞争力，并将成为未来公司业绩重要的增长点。
微调盈利预测，并维持"增持"评级。不考虑天泉湖项目，我们预计2009-2010年EPS分别为0.25元、0.28（之前预测分别为0.24元、0.27元）。目前股价为5.87元，对应的动态PE分别为23倍、21倍，我们维持"增持"评级
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发表于 2009-2-26 11:09
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