研究结论
? 2008年度公司实现营业收入5.83亿元,同比增长58.69%，营业利润9468万元，同比增长85.24%,实现净利润1.30亿元，同比增长56.29%。实现每股收益1.02元。基本符合市场预期。
? 公司订单结构进一步优化。2008年公司签订订单9.36亿元，年末未执行合同6.85亿元。由于受上游冶金行业景气程度下降的影响，公司冶金行业SVC受到影响。2008年新接订单中，公司冶金产品订单比例不到30%，电网、煤炭、铁路等产品订单的增长丰富了公司的产品市场。同时，公司新产品HVC新签合同7174.19万元，同比增长47.42%，SVG新签合同2395.50万元。新产品新市场的开拓将有助于公司维持业绩的高速增长。
? 公司产品毛利率略有下滑。2008年公司综合毛利率49.51%，同比下降-2.12%,主要是采用新型器件及2008年上半年原材料价格上涨导致成本上升所致。公司的自供电抗器将于2009年2季度开始试生产，2010年将达到1亿的产能，零部件的自供将有利于公司毛利率的提升。
? 公司进一步加大产品研发投入，共计投入研发资金5506万元，占销售收入9.45%。主要用于加快智能瓦斯排放装置（MABZ）、高压变频装置（HVC）、高压软启动装置（VFS）、高压大功率静止无功发生器（SVG）等产品的开发力度。作为电力电子行业的高新技术企业，高研发投入是企业保持长期成长和持久竞争能力的最根本的保证。
? 公司投资2160万元收购的信力筑正新能源公司2008年已经开始盈利（50.33万元），显示了公司的高超的管理能力和两者整合后的相互带动作用，未来高炉炉顶余压发电节能系统（TRT）等产品将成为公司业绩的又一来源点。
? 我们对公司2009年、2010年的盈利预测分别是1.41元和1.97元，目前的市盈率水平分别为27.51倍和19.62倍，估值水平稍高于电力设备行业平均水平。我们暂时的评级是增持，但考虑到公司的高成长性，公司的长期投资价值非常明显，是值得投资的很好标的。
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发表于 2009-2-26 10:14
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