【内容摘要】：一月份及二月上半月的旅客业务量快速增长，将带动一季度机场旅客吞吐量超预期。一月份，前四十家机场旅客吞吐量同比增长17.2%，增长主要出现在以国内线为主的机场。尽管2月10日春运过后，由于去年基数抬高的原因增速会自然回落，预计一季度机场旅客吞吐量增长仍将达到10%以上水平，远高于预期中的同比负增长（由于去年一季度同比基数较高）。一月份，前四十家机场货邮吞吐量同比下降21%，对上市公司影响相对较小。
l上调机场行业1季度的盈利预测，由原来预期的同比负增长上调为同比正增长。将深圳机场、白云机场、厦门空港一季度的盈利增速从-4%，-5%，24%上调到5%，8.7%，36%。维持前期上海机场一季度盈利预测（下降41%）。机场2009年全年业绩超预期的可能性较大。未来在航空票价下行、国际运力向国内转移国内运力增加、旅游需求刺激政策的带动下，5月份以后在去年低基数基础上将形成补偿式的增长，全年国内旅客吞吐量增长可能达到10%以上。
l 机场行业作为具有垄断特征的消费服务业，长期受益于居民收入的增长和消费升级，而且将明显受益于大型活动和娱乐设施的建立。
l 新一轮扩建对机场的影响低于上一轮的扩建，非付现成本的稳定化将使得业务量增长向利润的传导更加顺利。
l 估值具备上升空间。目前，机场行业2009年PE为22倍，是大盘PE估值的1.17倍，已经接近历史最低的1.1倍的水平，远低于历史平均1.6倍。在市场估值重心上移的过程中，机场板块具备较好的上行空间。我们推荐的顺序依次是深圳机场、厦门机场、上海机场、白云机场。深圳机场超预期因素较多：航班时刻的松动、与香港地面中转业务的增加使得业务量增速超预期；经济形势严峻的情况下，政策的优惠和公司积极优质的管理水平使得经营情况超预期；厦门空港在资产收购业绩增厚的基础上，进一步受益于旅客业务量增速的提升；上海机场虽然09年业务量受到国际航线的影响增速下降，但10年世博会带来的新增5%的旅客量增长使得2010年业绩快速增长，资产注入也成为股价表现的催化剂；白云机场连续两个月业务量增速低于深圳机场，未来机场建设费返还比例还存在不确定性，相对风险较大
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 业务量增速超预期，强调看好评级.rar (275.1 KB)
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发表于 2009-2-24 13:43
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