报告摘要: 1.业绩低于市场预期 全年0.5元的业绩远低于市场普遍预期的0.55元。2008年第四季度净利润为3844万元,同比下滑了18.85%,这是公司2007年以来首次出现下滑。我们认为三项费用应该是蚕食利润的“杀手”,估计应该包括公司规模扩大,广告支出增加以及管理费用增长等因素。 2.下调2009年业绩为0.65元 我们依然对经济下滑带来的消费预期持谨慎态度。公司在春节过后的销售表现相对疲软,增速下滑。我们下调2009年每股收益到0.65元(原来预测为0.7元),动态PE为19.3倍。目前股价应该相对合理,维持推荐“评级”。
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