[20080709]钢铁行业08年7月跟踪报告——行业并购大幕拉开

投资要点:

1. 行业运行数据良好。前5 个月粗钢增速9.4%，同比07 年/06 年同期大幅下降；钢价保持高位运行；年初以来国际钢价涨幅远超国内，巨大的价差推动出口快速反弹；钢材社会库存稳中有降；行业盈利继续向好，大中型钢铁企业前5 月收入增长53.3%，利润总额增长24.6%。以上数据进一步验证了我们前期“高价格、高成本、高利润”的观点。

2. 铁矿石谈判尘埃落定，原材料上涨已被钢价上涨消化。随着7 月4 日宝钢与必和必拓签订08 财年度铁矿石协议，08 财年度的铁矿石谈判全部结束。截至6 月末，国内钢材价格指数同比上涨46%，08 年以来上涨29%，原材料涨价因素已被钢价上涨消化。

3. 油价、电价上调对行业影响非常有限。本次油价上涨和电价上涨对钢铁企业成本影响有限。对大型钢铁企业而言，大宗原燃料都可以利用铁路运输，并且拥有自备电厂，电力自给率在40%以上，因此影响要更小。

4. 大钢铁集团纷纷成立、行业并购加速。近期，山东、河北钢铁集团相继挂牌成立，包括之前的鞍本和即将组建的广东钢铁集团以及未来的武钢防城港项目公司等，国内钢铁并购重组脉络已逐渐明晰，且正在加速。

5. 行业评级及推荐公司。目前国内钢铁股的估值已经低于国际平均水平，而国内钢铁企业的成长性是国际钢铁公司不可比拟的。我们维持“强于大市”的行业评级，行业08 年动态P/E 应在15 倍以上。坚定看好大钢铁，同时关注资产重组和建筑钢材价格上涨中的机遇。给予宝钢、武钢、太钢不锈、鞍钢、马钢、济南钢铁、华菱管线、邯郸钢铁和唐钢股份“买入”的投资评级。