投资要点：
n 行业动态：1、上市券商纷纷发布业绩预报。截止1月23日，8家上市券商预告完毕。其中仅有太平洋证券预亏，其他全部报盈。在报盈的券商中，大致分为三类：第一类是中信证券和海通证券，归属于母公司的净利润下滑40%左右，同时净资产有一定的增长；第二类是国元证券、宏源证券、东北证券和长江证券，该些券商归属于母公司的净利润下滑在70%左右；第三类是国金证券，受益于吸收合并，该券商归属于母公司的净利润增长97%。从业绩预报来看，各券商的表现符合预期。2、截至2月12日，共有51家券商在银行间债券市场公布08年未审计的财务数据。根据Wind统计，该些券商实现净利润266.54亿元，与去年同比的800.22亿元相比，下降66.69%。净资产1709.05亿元，较去年同比的1770.31亿元小幅下降3.46%。
n 经营数据分析：1、经纪业务活跃度不减。由于1月份春节放假，交易天数缩短，导致成交量规模明显下降。本月实现股基权债成交额1.90万亿元，较08年12月的3.09万亿元环比下降63.86%。但从日均成交额来看，本月股基权债日均成交额1265亿元，虽然较去年最后两个月有所下降，但仍明显强于去年的低谷时期。此外，09年1月股票占全部交易量的77.9%，高于08年的大多数月份，有助于券商提高佣金率。2、承销业务依旧低迷。一方面，本月股票承销仅2笔，即宏图高科和华仪电气完成增发，共筹资2.07亿元。无首发和配股。另一方面，债券承销额继续下降，仅实现153亿元。
投资建议：如果本轮上涨行情能够延续，同时成交量继续维持高位，则作为最直接的受益者，券商股可能将迎来又一波交易性机会。考虑到本轮行情的特点是成交量大、股价轮番上涨以及炒作气氛较为浓厚，我们认为经纪业务贡献大、股权仓位重、短期无解禁压力和估值相对合理的券商最为值得关注。按照这四条标准筛选，东北证券的投资机会最大，其次是宏源证券。相应的，中信证券下调至推荐评级。 相关研究报告共享下载：
 经纪业务活跃度不减，券商股可能仍存交易性机会.rar (268.08 KB)
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发表于 2009-2-18 13:40
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