[20080712]煤炭公司中期业绩将大幅增长——08年煤炭行业中报前瞻

研究结论
     2008年前5个月数据显示，煤炭供求整体偏紧是煤炭价格上涨的最主要推动因素，而区域性供求紧张则放大了供求总体紧张对价格的推动作用。
     自6月19日发改委宣布在全国实行电煤临时限价以来，各地方政府也相继出台了价格干预措施。但从煤炭价格市场表现来看，包括中转地和煤炭产地价格仍然继续呈上涨态势，充分表明行业较高的景气度。
     尽管受投机因素以及短期上涨幅度过大影响，国际煤炭价格近期出现波动，但未能改变长期上涨趋势，欧洲、美国、澳大利亚、南非等主要消费地和产地煤炭价格均屡创历史新高。
     中国6月份煤炭出口量创近三年新高，但在国内供求严重失衡的背景下，未来出口继续大幅增加的可能性不大，预计第二批煤炭出口配额将会大幅减少，从而对国际煤炭价格形成重要支撑。
     1-5月份，煤炭行业利润增长97.8%，远高于全国工业企业利润平均水平。而在一季度业绩大幅度增长的基础上，煤炭上市公司中期业绩将继续保持高增长态势，预计中报业绩平均增幅将达82%以上。考虑到二季度以来的持续大幅调价并未能全部反映在二季度业绩中，因此，可以预计煤炭公司第三、四季度继续保持高增长趋势。

     我们重点跟踪的13家煤炭上市公司全年业绩平均增速将在72.6%以上，远高于市场平均水平。从估值来看，以2008年7月10日收盘价计算，煤炭公司2008年、2009年平均动态市盈率分别为20.9倍、16.5倍，处于市场平均水平，我们认为目前估值未能反映行业高景气度以及业绩的高增长，煤炭股投资价值被低估，我们维持煤炭行业“看好”投资评级，给予中国神华、平煤天安、西山煤电、上海能源、金牛能源“买入”投资评级。