摘要:
1)空调行业景气周期仍未改变,公司作为行业龙头将受益于行业整合,预计08年
公司空调销量有望达1700万台,实现销售收入300亿元。
2)公司通过整合产业链,积极培育大型商用空调,冰箱、洗衣机利润增长点,
通过多元化布局,将分享整个白电行业的快速增长,有助于提升产品综合毛利率、
降低管理费用,增强公司盈利能力,预计08年公司商用空调业务收入将达45亿元,
冰洗业务收入60亿元。
3)公司07年启动的营销渠道建设效果值得期待,通过参股营销公司,有助于绑
定厂商和经销商利益,实现共赢。
我们预计,公司2008~2010年的营业总收入分别为458、603和782亿元,归属母
公司所有者的净利润分别为16.3、22.8和30.9亿元;每股收益分别为0.86、1.21和
1.63元;相应的动态市盈率为15、10和8倍,维持公司“增持”的投资评级。
若考虑公司拟将进行A股增发(拟增发不超过当前总股本的10%)的影响,则
2008~2010年公司每股收益分别为0.78、1.10、1.48元。
风险提示:1)钢材等原材料及劳动力成本上升幅度超过我们预期(我们预计上
涨6%-12%);2)人民币持续升值幅度将影响公司盈利能力(我们预计08年人民币
升值10%);3)募投项目达产进度低于预期。
相关研究报告下载:
美的电器(000527)内涵增长与外延扩张推动公司快速发展.pdf (854.62 KB)
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