【内容摘要】 ? 与其盼望油价回落,不如接受油价上涨的现实。――索罗斯
油价暴涨导致全球通胀,暴涨成因各说纷云,但我们认为供需持续紧张是根本因素。
1. 油价上涨的核心是供需持续紧张:供给方面,非OPEC产量供给曲线基本垂直,OPEC在09年以后的产能增长乏力,09-13年全球产量增加总量仅为370mbd;需求方面,以中国、印度为代表的新兴市场国家需求旺盛,09-13年期间预计全球石油需求增量为435mbd,供需缺口持续加大; 2. 下游瓶颈加剧供需矛盾:全球对轻质低硫油的需求增长,而实际产量增长集中在重质高硫油,下游配套炼油能力的不足加剧了供应压力; 3. 供需基本面以外的因素:地缘政治冲突的日益紧张,如伊朗问题造成霍尔姆斯海峡被封锁的风险;以及次贷、美元贬值因素,避险资金、石油美元、养老基金、各国外储涌入商品期货市场,也是重要的推动因素。 ? 油价进入“傲临Peaks”时代
未来数月内,季节因素和发展中国家持续的油补将会进一步推高油价。我们认为未来3-5年,石油价格均将在80美元以上的高价区运行,因为基本面已经发生了根本改变。石油价格就象登上了连绵雪山的青藏高原,目前可能正在攀越唐古拉山、之后虽然会有回落,但是之后还会攀越昆仑山、还有喜马拉雅山……低油价时代一去不返了。未来,只有革命性的替代能源出现,才能真正把石油价格击落。 ? 关注能源危机主题的投资机会
能源危机会呈现价格高涨、节能、开源的三阶段,节能将是目前高价能源时期中国的首选。“最绿的能源是节省下的能源。”“最新的能源是生产了却没有被使用的能源。”在能源危机主题下,我们最看好下列在提高能效、节能减排领域的投资机会: 1. 铁路设备制造:铁路是能效比最高的运输方式。高能源效率、低综合建设成本、实现移动能源的多样化,是中国发展的首选。中国的铁路设备制造业是最适合发挥中国制造优势的产业,也将是在全球最具竞争力的。 2. 大功率高效率电力设备制造:煤炭到电能的转换损失率是能效的关键因素,提高电力装机的功率与效率是直接有效的提高能效、节能减排的途径。 3. 石油和天然气行业:石油在化石燃料中储采比最低,稀缺性最为突显,天然气属清洁高效能源,油气的长期均价将不断上升。但短期内,受补贴不足和价格调整的不确定性,具有一定政策风险。 4. 新能源行业:在核能、风能、太阳能以及煤化工等各类新能源中存在广泛的机会,但是我们建议您不能给予过高的溢价。对于新能源,我们要认清它的本质,比如太阳能与风能的本质只是一种高成本的发电方式;用煤来制醚醇也可能仅是启动醇醚需求的早期生产方式。 相关研究报告下载:
国信证券-油价:傲临peaks080708.pdf (1.07 MB)
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