未来两年全球经济将进入高通胀、低增长时期，预计美联储年底将会加息，美元将会出现反弹，作为对宏观经济和美元汇率高度敏感的有色金属行业，在08年下半年面临的不确定性将会加大，有色金属行业的投资将会步入防御性阶段。投资的重点将会是增长更加确定的具有核心竞争力和垄断优势的一体化加工型公司以及具有中国优势、业绩符合预期、有资产注入预期、并且往下游加工业延伸的资源型公司，我们重点看好宝钛股份、云海金属、厦门钨业、海亮股份（加工型公司）、金钼股份、吉恩镍业、中色股份、江西铜业（资源型公司）。 投资要点：
n 全球经济将进入高通胀、低增长时期。全球经济在经历了10多年高增长、低通胀的发展后，由于多年景气累计的流动性和新技术、新有效劳动力供给的缺乏，预计未来两年全球经济将会步入高通胀、低增长时期；同时通胀的攀升以及美国住宅市场和信贷市场的稳定也使得美联储年底加息成为可能，美元将可能会出现反弹（主要是真对欧元等货币而非人民币）。 n 作为对宏观经济和美元汇率高度敏感的有色金属行业，在08年下半年将面临的不确定性将会加大，有色金属行业的投资将会步入防
御性阶段。预计有色金属价格将会维持高位弱势振荡，有色金属价格失去了继续创新高的动力。但是资源要素的相对稀缺性决定了有色金属等资源品的价格在下一次科技革命来临前仍将会维持相对高位，出现大幅回落的可能性也不大。 n 基本金属价格由于有期货交易因而与宏观经济、流动性的关系更为密切，因此基本金属受全球宏观经济的变化面临的不确定性更大，而稀有金属由于主要是反映行业的供需关系，因此要相对好于基本金属，如钛、镁、钨、钼行业。 n 在有色金属行业整体步入防御性阶段后，有色金属行业再出现大的整体性机会不大，有色投资机会主要是在于个股，而非行业。 n 在合理估值水平下寻找具有持续增长能力确定的公司将是未来有色金属行业投资成功的关键。具体来说，具有核心竞争力和垄断优势的一体化深加工型公司的投资价值将会显现，我们看好宝钛股份、云海金属、厦门钨业、海亮股份；在资源股中我们相对看好具有中国优势、业绩符合预期、有资产注入预期、并且往下游加工业延伸的公司，如金钼股份、吉恩镍业、中色股份、江西铜业。 本篇报告主要是从宏观经济角度分析来分析全球宏观经济变化对有色金属行业的影响，在此特别感谢宏观经济研究员李云洁、邢微微对本篇报告的重要贡献。 相关研究报告下载：
 球经济步入通胀期，美元下半年有望反弹，有色行业步入防御阶段.pdf (552.27 KB)
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发表于 2008-7-2 12:18
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