投资要点：
? 公司是国内最大、世界第二的球墨铸铁管生产企业，市场占有率40%。球墨铸铁管在发达国家使用率高，球墨铸铁管占铸铁管比例超过90%，我国比例仅为27%，巨大差距显示广阔的市场潜力。而且从我国管网使用结构和使用年限等因素综合考虑，球墨铸铁管作为优质的管材产品，其应用会更加广泛。
? 公司普钢产品为螺纹钢，属于建筑钢材。国家4万亿投资拉动的主要钢材品种是建筑钢材，因此普钢产品短期内需求无忧。
? 离心铸钢管是公司未来重点打造的又一重点产品。离心铸钢管主要包括双（多）金属复合管和高合金管，主要应用于锅炉和油气田领域，属于高附加值产品。短期内由于两种产品处于投试阶段，产量有限难以对业绩有多大帮助。公司目标产能5万吨，2010年后或将成为业绩增长的重要推动力。
? 公司原材料和产成品库存较少，计提减值准备的压力小，09年成本压力不大。截至08年9月份，公司铁矿石和焦煤库存不到1个月，球墨铸铁管不到2万吨，因此计提减值准备的压力很小。公司长协矿比例仅为17.65%，而且拥有自行炼焦能力，在可预见的09年成本压力不大。
? 公司08年底获得公司本部增值税退税收入5769万元，河北新兴增值税退税收入3871万元，实际增加公司权益净利润8672万元，增厚公司08年业绩7分钱。
维持公司推荐的投资评级：公司2008-2010年EPS分别为0.45、0.53、0.66，年复合增长率达到21%。基于公司特定的产品结构和钢铁行业估值水平，综合考虑公司管材行业的领先地位，我们给予公司09年业绩13倍市盈率的估值水平，6~12月目标价为7元，维持公司推荐的投资评级。
 防御期优先配置的给排水管材龙头.rar (1.13 MB)
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发表于 2009-1-5 15:43
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