【内容摘要】
品种是我们医药选股金标准的三要素之一。本文以大量翔实的数据和图表、详细分析了各个药品大类的销售增势,作为精选优质医药个股的基础。
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医改方案迟迟未能出台,在高通胀、人民币升值和银根紧缩等宏观背景下,医药行业同样面临原材料成本上涨和现金流紧张压力,当前,医药生物板块08年预测PE27倍,相对大盘溢价47%,略高于历史平均水平,我们把行业投资评级由“推荐”下调到“中性”。
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医药选股策略上,我们推荐“兼备明确的成长性和较好的防御性品种”,估值参照08年预测PE30~35倍。我们继续推荐第二季度建议的投资组合:通化东宝、东阿阿胶和康美药业。这三支股票自推荐以来,显著跑赢大盘,相对上证涨幅分别达到45%、24%和24%。
1)通化东宝:基因重组人胰岛素的产业化壁垒高企、全球竞争定格在寡头垄断。通化东宝胰岛素在全球各国均是医保报销药物,受发展中国家卫生部门削减医保支出驱动,未来10年将有望实现百亿元销售额,其股价具备10年10倍前景,按照09年预测EPS0.80元、30倍PE估值,6个月目标价24元。请参见08年5月12日调研报告。
2)东阿阿胶是确定能获取长期投资收益的稳健型品种:公司整合上下游产业资源,药品和保健食品并进,以及品牌优势、积极进取的营销管理团队和保健养生消费升级趋势,为公司持续快速增长提供了充足保障,含权目标价36元。请参见08年4月28日深度研究报告。
3)康美药业:品牌中药饮片产能大扩张进入释放期,组合盈利模式驱动主业净利快速增长60%以上,6个月目标价17元。这3只股票09年预测PE分别为20倍、28倍和14倍。
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我们充分考虑大盘系统性风险和估值下移压力,把5只长期基本面良好但缺乏短期经营业绩刺激、适宜中长期配置个股的评级下调到“审慎推荐”,云南白药维持“审慎推荐”,建议积极申购新股“上海莱士”。 相关研究报告下载:
医药行业2008年中期投资策略-剖析药品大类.pdf (584.88 KB)
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