[金融保险]长江证券：2010年证券业投资策略 荐5股

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　报告要点

　　“增资”大于“扩股”，市场扩容提升券商长期投资价值

　　新股上市及股权分置改革后各类限售股的逐步解禁并出售，使流通股本或实际交易的股份数量持续上升，促进了A 股市场规模不断壮大，日均交易额轻松突破2000 亿元，部分抵消了券商佣金费率下降的影响，并带动了自营投资、投资银行、资产管理、直接投资等多项业务的迅速发展，从而使证券公司盈利能力彻底改观，凸显长期投资价值。

　　佣金费率进入企稳期

　　预计 2009 年证券业佣金下降幅度约21%，三、四季度不少券商呈现企稳特征，预计2010 年约下降8%；随着服务部升级基本完成、三线城市网点数量基本饱和，券商佣金有望出现境外市场的触底情形，预计下降至0.1%。

　　四季度经纪和自营收入好于预期

　　四季度日均交易额有望达到2587 亿元，市场活跃度好于此前预期的1900亿元；预计2009 年全行业经纪业务收入为1420 亿元，较2008 年增长约65%；截止12 月11 日，四季度中小盘指数涨幅超过25%，自营收入可期。