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[20081120]基于期指做空机制的“看跌期权”--反向CPPI产品设计

【内容摘要】
1、反向CPPI策略的核心思想
  具体来说,就是将资产分配在风险资产和无风险资产上,然后通过动态调整风险资产和无风险资产的配置比例,来实现预先设定的保本目标。当风险资产朝着有利的方向发展时,卖出无风险资产加仓风险资产;当风险资产朝着不利的方向发展时,卖出风险资产转换为无风险资产,而且到保本点自动停损。
2、反向CPPI策略与CPPI策略之间的差异
  CPPI策略一般是通过做多风险资产来获利的,而反向CPPI策略要求反向思维,必须通过卖空风险资产来获利。同时由于股指期货自身的复杂性,需要解决的问题也稍微多一些,例如股指期货合约的选择,到期时的展期问题等等。
3、反向CPPI产品的设计方案
  反向CPPI策略中有三个非常重要的影响因素:初始保本金额、风险乘数和调整发式及频率。针对这三点,我们进行了详尽的探讨,并且给出了解决方案。除此之外,我们还分析了如何应对股指期货自身复杂性带来的一些问题。最后重点阐述如何提高反向CPPI这个产品对客户的吸引力。
4、反向CPPI策略的特点
  第一,反向思维。由于反向CPPI策略风险资产是由卖空股指期货来构建,因此市场越跌,风险资产组合部分获利越大,反向CPPI策略的效果也越好,这也是反向CPPI名称的由来。第二,组合保本。反向CPPI策略依据原始投资金额做风险控制和管理,执行策略之初就设置好保本点,当策略表现不佳跌至保本点时自动停损,充分体现了投资组合保险策略的保本特色。
5、反向CPPI策略的适用对象
  第一,反向CPPI适合对未来大市不看好的投资者;第二,反向CPPI适合大量持有现货的投资者;第三,反向CPPI适合稳健型的投资者。

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