[金融保险]银行业：负面影响已基本消化 荐5股

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　研报概要：

　　本周宏观和行业动态与点评：(1)8月信贷预增“保持节奏”；(2)银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知》(征求意见稿)；(3)央行本周小幅净回笼400亿元人民币。

　　投资要点：

　　银行中报汇总：净息差2季度基本见底，不良贷款双降，非息净收入快增：上市银行09H1业绩略好于预期：拨备前利润同比下降6.9%；净利润同比下降3.1%，较Q1净利润8.5%降幅有所收窄，略好于我们的预期(同比下降4.7%)，Q2净利润环比增长6.7%。整体来看，上市银行09H1净利润同比下降的主因是：(1)净息差大幅收窄，导致行业在信贷激增的情况下未能实现以量补价，净利息收入同比减少；(2)费用收入比略有上升。对中期业绩有正面推动作用的因素包括：(1)计提资产损失准备减少，信贷成本下降；(2)规模快速增长；(3)非利息净收入实现较快增长。

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　本周银行股指数下跌7.42个百分点，跌幅超过大盘4个百分点，而股份制上市银行跌幅更是超过大盘近10个百分点。主因是银监会完善银行资本补充机制引发了市场对于银行长期扩张能力下降，进而ROE水平下降，以及股权融资的担心。

　　据我们测算，由于银行的股本扩张倍数会受到限制，因此资本充足率要求的提高将使银行的合理估值水平降低到原来的0.9倍左右，尤其是原股份制上市银行。但由于过去1周股份制银行跌幅(12.37%)超过上证指数跌幅(3.38%)已接近10%，因此银监会完善银行资本补充机制新规负面影响已基本消化，银行业估值已经偏低。

　　此外从中报情况来看，上市银行中报业绩略好于预期，多数银行净息差2季度基本见底，资产质量保持稳定，中期净利润同比下降3.1%，2季度环比增长6.7%，行业基本面仍然向好，将上市银行全年净利润增速由8.3%向上微调至10.2%，维持银行业增持评级。

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投资评级：

　　银监会政策负面影响已基本消化，维持银行业增持评级。

　　板块分析：

　　近期国有大行、城商行较强劲；中长期股份制银行仍值得期待近期看，国有大行与城商行因政策负面影响较少，会会有较好的支撑，投资者可多关注工行和南京银行。不过，一旦股份制银行完成核心资本补充，市场经过震荡调整后，股份制银行仍将会有较好的表现，届时可多关注深发展、浦发、交行等。