跌出来的机会！主力深度介入3类股(附股)

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跌出估值优势 煤炭股全面反弹

　　周一大面积跌停的煤炭股昨日进行了一场反击战,收盘全线飘红。

　　业内认为,煤炭股上涨的内在动力实为前期超跌,目前整个板块估值仍然低,有很好的安全边际。

　　油价上提 煤价上涨有预期

　　作为两大能源,石油与煤炭的历史价格走势比较一致,普遍认为两者之间有一定的替代性,因此油价上涨也成为推动煤价上涨的一个因素。昨日,发改委将每吨油价上调了300元,引发石油板块个股普涨。

　　民生证券研究所所长助理王凤华对《每日经济新闻》表示,煤炭与石油的发热量有一个比值,两者的价格也是因为这个热值比联系在一起,历史上大部分时间里,同等发热量的石油价格是煤炭价格的1倍多,所以油价上涨相应地会影响煤价。但是,我国是煤炭大国,在世界范围内,受地域、产量等因素影响,煤炭和石油的价格联动并不如理论上这么强烈,总体而言,油价上涨会对煤价上涨形成预期。

　　渤海证券张顺认为,油价上提只是一个导火索,煤炭股反弹的内在动力还是因为前期超跌。

　　估值具备吸引力

　　今年4月份以来,煤炭股掀起一轮疯狂上涨,遭遇黑色8月后,前期涨幅较大的煤炭股自然成了空头绞杀的对象。经过8月大跌后,煤炭股的整体动态估值也从之前的20多倍跌至18倍左右。中投证券认为,煤炭行业的估值水平与行业成长潜力存在偏离。

　　张顺建议投资者关注中国神华(601088,收盘价29.49元)、中煤能源(601898,收盘价11.31元)、潞安环能(601699,收盘价36.00元)、西山煤电(000983,收盘价28.20元)等业绩增长稳定的煤企。

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　经济数据影响油价 石油金融属性增强

　　近期国际油价高位震荡，纽约商品交易所原油价格曾一度攀升至每桶７５美元，又迅速下跌到每桶７０美元以下。截至９月１日当天收盘，纽约商品交易所１０月份交货的轻质原油期货价格下跌１．９１美元，收于每桶６８．０５美元。

　　业内人士认为，在金融危机爆发后，国际石油产品的金融属性并未减弱，而是大大增强。石油供需基本面也没有重新控制原油价格，相反投资者对全球经济恢复前景的预判，越来越成为影响油价波动的重要因素。

　　预期在油价波动中扮演重要角色

　　在一系列经济数据显示全球经济复苏回暖、商品市场主要被乐观情绪笼罩的影响下，进入８月后，国际油价连日冲高，截至８月１１日，布伦特、迪拜和辛塔三地原油评估价平均为每桶７１．５７美元，比７月２６日前的２２个工作日移动平均价上涨５．０７％。８月２４日，国际油价继续上扬，盘中一度接近每桶７５美元关口。

　　但是随着油价的上涨，越来越多的投资者认为当前经济基本面还无法支撑油价继续高涨，因此，国际油价在每桶７５美元重要关口受到严重阻力。８月３１日，由于投资者对全球经济恢复前景再次产生忧虑，国际油价大幅下跌至每桶７０美元以下。分析人士指出，油价再创新高需要更清晰的复苏信号加以支持。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强认为，预期在油价波动中扮演很重要的角色。今年以来，国际油价从每桶三四十美元逐渐回升到每桶六七十美元，主要与整体经济回暖、投资者信心增强有关，而近期的油价下跌也与人们对经济的担忧有关，今后油价波动与供求关系有可能脱离，并不直接反映原油供需基本面的情况。

　　中国石油大学工商管理学院副院长董秀成认为，促使油价频繁震荡的主要因素体现在石油的金融属性增强方面，期货市场上大量资金在炒作信息，信息就是一些经济数据，利好或不利的消息，都可能成为推高或打压国际油价的因素，显然投机因素对油价仍然起到主导作用。另一方面，美元的频繁波动也相应带来油价上下震荡。

　　原油期货价格对现货价格的引领作用加强

　　上海复旦大学能源经济与战略研究中心常务副主任、副教授吴力波领导的研究团队在最新的一项课题研究中发现，原油期货价格对现货价格的引领作用大大加强。２０世纪８０年代至２１世纪初，国际原油现货价格一直高于期货价格，市场呈稳定的“现货溢价”；而２００４年之后，市场结构发生根本转变：期货价格开始高于现货价格，即市场转为“期货溢价”。

　　当市场处于“现货溢价”时，意味着持有多头头寸的期货交易商可以通过短期合约的展期获利，长期合约价格与短期合约价格之间没有明显关联；而市场进入“期货溢价”后，展期不再获利，而长期合约价格与短期合约价格之间的相关性大大增强，市场长期看多的预期不断推高原油现货价格。

　　国际金融危机爆发后，原油价格经历了一次彻底洗牌，重归“现货溢价”，但自２００９年以来，市场再次重拾乐观预期，期现货价格之间的关系再次出现逆转。分析显示，正是由于原油期货市场越来越类似于黄金市场，逐步转变为“期货溢价”市场，使得期货价格对现货价格的引领作用大大增强，原油的金融属性被进一步放大。

　　吴力波强调，证券市场的股票价格上涨，并不意味着这只股票背后所对应的商品价格上涨。而金融衍生品市场能源的期货价格上涨，现货价格就跟着上涨，整个生产成本就上去了。因此，原油期货市场具备绑架实体经济的功能。

　　未来国际油价可能震荡走高

　　董秀成认为，未来国际油价仍将震荡走高，理由有两点：一方面，全球经济将逐渐好转，尽管对于金融危机第二波的担忧尚未驱散，但种种迹象表明，世界经济衰退已接近谷底，反弹复苏可能将在不远的未来发生。另一方面，新兴经济体国家像中国，经济有望加速回暖并率先复苏，随着市场需求增大，将推动油价进一步回升。

　　东方油气网首席分析师钟健表示，随着信贷市场的回暖和投资者避险情绪的继续缓解，估计美元会在下半年继续走软，而美元疲软也将会继续推高大宗商品价格，同时也将推动国际油价走高。随着国际原油价格的回升，未来国内油价上调趋势仍明显。

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金融股强反弹修正股指下降速率

　　昨日A股市场一波三折，反复震荡，主要是因为金融股走势跌宕起伏。如果将上证指数与金融股，尤其是银行 股走势放在一张图上进行对照，不难看出，他们的运行格局是多么的相似的。由此可见，研判大盘短线趋势，就不能不研究金融股的走势。

　　估值优势赋予基金 建仓激情

　　对于金融股在昨日的涨升行情 ，笔者认为主要是因为两个因素，一是估值的因素。这不仅仅体现在目前优质银行股 的动态市盈率只有15倍左右，存在着估值洼地效应。而且还体现在金融股短线面临着H股与A股股价倒挂格局。由于港股 是国际资金角逐的场所，所以，H股可视为国际资金认可的价格，既如此，目前倒挂现象说明银行股的确有低估的趋势。

　　二是资金面因素。昨日信息显示出，首批基金“一对多”专户产品已完成备案登记，获准于近日开始募集。首批获批的包括交银施罗德、鹏华、国泰基金、大成、招商、国投瑞银等多家公司，目前已有30多只“一对多”产品获准发行。与此同时，指数基金相继发行后又相继进入到建仓周期。也就意味着拥有估值优势且A股、H股股价倒挂的金融股极有可能成为这些新增资金关注的对象，所以，存量资金加大了仓位配置力度，也就使得银行股摆脱了早盘一度冲高回落的阴影而在午市后再度企稳弹升。

　　行业政策封闭弹升空间

　　但这并不意味着银行股就此筑就新一轮行情的起点。在此，不妨先从诱发本轮银行股回落的诱因来看。众所周知的是，本次银行股下跌因素主要有三个，一是信贷 规模的减少，二是银行股半年报业绩的不佳数据 ，三是次级债 是否计入核心资本以及资本充足率是否提升等因素。

　　而目前来看，前期市场的调整充其是消化了半年报业绩不佳数据的利淡信息，而对于另外两个信息来说，尚不明朗，既如此，导致银行股不振的行业政策信息仍是悬在多头的一把利剑，从而封闭弹升空间。

　　目前银行股的再融资信息尚未完全明朗，所以，这就意味着短线银行股面临着较大的调整压力。

　　另外，半年报也折射出银行股面临着一定的业绩增速放缓甚至下滑的趋势。目前背景下并不支持银行股的大幅弹升行情。

　　低吸中小市值银行股

　　当然，由于银行业各银行股不同的管理 层、不同的资本充足率、不同的行业发展前景，银行股的发展势头也是不一样的，也就是说，银行股短线或有结构性机会，浦发银行 、兴业银行 等压力因素已充分释放的品种就是如此。另外，大量持有银行股权的个股 也可能面临着老股东优先配置资本金充足的再融资股权比例，所以，商业城 、南京高科 等品种也可跟踪。

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基金大面积调仓换股 医药股成新追逐热点

　　上半年高仓位尝到了甜头，在8月大跌中，基金仍然不愿意长时间降低仓位，基金只是加快调仓换股的节奏，波段操作以抵御风险。

　　记者发现，基金疑似在抛筹银行地产后，重拾曾一度被冷落的医药等防御性板块。

　　3000点下基金波段操作

　　通过数据分析比对，海通证券认为，基金在8月先大幅减仓，后主动增仓，进行了短线波段操作。

　　海通证券8月17日测算数据显示，偏股型基金平均仓位为80%，而到8月20日，这一数据下降至72.08%。也就是说，在17日至20日的这一时间段内，多数基金进行了一定比例的减仓，上投和嘉实的部分基金仓位降低幅度较大。同期，大盘从3046点下跌至2785点，跌幅达8.57%。

　　一周之后，8月28日的测算数据显示，偏股型基金仓位上升至81%左右。海通证券认为，考虑到一周时间的净申赎份额对基金仓位影响较小，此间仓位提升主要是基金主动增仓造成。二级市场方面，这一周大盘略有反弹。

　　基金移情医药股

　　8月，上证指数跌幅超16%，煤炭、钢铁、房地产、金融板块跌幅居前。而非周期性行业的医药、食品饮料等板块则较为抗跌，2008年熊市时的防御明星医药股再次大放异彩，8月仅小跌4.70%。

　　市场风格的转变使得基金也顺势调仓换股。近期，医药股频繁出现在交易龙虎榜上。9月1日，3个机构席位共计买入4364万元的天坛生物。此外，美罗药业、鲁抗医药、西南药业、康恩贝等个股的大额买单频繁出现。

　　能够未雨绸缪布局防御性板块的基金在8月大跌中伤情偏轻。嘉实主题精选二季度末的行业配置中，非周期性行业占了净值比例近一半，其中，医药生物行业占比高达26.65%。

　　中海基金在9月投资策略指出，选择业绩确定的低估值行业，如建筑建材，家用电器，医药生物，交运设备，食品饮料公用事业最进行配置。天治基金认为，内需和出口复苏明显的相关行业有更多的投资机会。