[交运仓储]国泰君安：航空煤油出厂价调价幅度符合预期 荐3股

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发改委通知，9 月2 日起，航空煤油(即3 号喷气燃料)出厂价从每吨4770元上调至5070 元，上调幅度6.3%。国泰君安2日对此发表评论表示，航空煤油出厂价上调300 元，调价幅度符合预期，具体如下： 

　　此次航油出厂价上调幅度符合预期，提价后国内航油出厂价与新加坡航煤到岸价基本持平。发改委于7 月29 日下调航空煤油出厂价至4770 元后，近1 个月新加坡航煤到岸均价在5070 元/ 吨左右，此次提价幅度符合预期 ，提价后国内航油出厂价与国际价格基本持平。 

　　对主要航空公司的影响：按照4 个月测算，此次航油价格每吨上调300 元将分别增加国航、南航、东航、海航09 年燃油成本1.84、2.75 亿、1.43 亿和0.83 亿元，对每股收益的影响幅度分别为0.01 元、0.03 元、0.01 元和0.02 元，其中对以国内航线为主的南航影响最大。 

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　此次航油价格上调后，近期国内航线燃油附加费恢复征收的可能性加大。6 月30 日国内航油出厂价上调至5050 元/吨后，国内航空公司向国家有关部门提出了恢复征收国内航线燃油附加费的申请，但由于随后7 月份29 日起航油出厂价再次下调，各大航的申请被暂时搁置。从历史上看，航油出厂价达到4500 元/吨是国内航线燃油附加费恢复征收的临界油价。此次航油出厂价再次达到5000 元上方后，预期各大航要求恢复征收燃油附加费的申请被批准通过的概率将加大，而800 公里以上40 元/人，800 公里以下20 元/人仍然是可能性最大的方案。 

　　国内市场需求旺盛、国际市场稳步复苏，也使得航空公司能够通过合理提价转嫁一部分成本压力。7、8 月份以来，国内市场呈现量价齐升的良好态势，目前国内航线票价已经回升至08 年同期水平，同时国际市场也在稳步回升，8 月份日韩线和美线运价也已经接近08 年同期水平。国内市场需求旺盛，国际市场稳步回升，也使得各航空公司通过提价来转嫁成本压力的能力在增强。 

　　个股方面建议投资者继续关注国际航线复苏受益最大的国航，及在三季度行业旺季之后即将迎来海南旅游旺季的海航。