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[20090209]对行业改善不明显 结构调整是长期过程

【内容摘要】

国务院常务会议审议并原则通过纺织工业调整振兴规划。综合来看,产能过剩的本质问题解决是个长期过程,此次规划作用有限。
短期干预:作用有限,难以改善企业盈利。

退税上调可短期减缓企业压力,理论测算增加约60亿的净利润。但难改变出口面临的困难,外商会借此压低价格,对企业的利润提升帮助不大。而行业面临的最突出问题是外需不足,提高出口退税等减负政策只是让出口企业有了更多的降价空间,并不能创造外部需求。对于目前出口面临的困难,政府调控的空间并不是很大。
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适当关注基本面有相对优势的龙头公司。以大杨创世和鲁泰为代表。

信贷支持的执行仍有待观察。08年下半年开始,国家货币政策开始宽松,但从现实情况看,地方银行对纺织服装企业的贷款仍然没有放松。此次规划的具体执行力度与效果仍有待观察。
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长期扶持:以自主创新、技术改造、淘汰落后、优化布局为重点,推进结构调整和产业升级,对纺织行业长期发展有利。但解决产能过剩的本质问题是个长远的过程。

扩大国内消费还需进一步政策配合,开拓农村市场作用难显。服装与家电不同,以前农村有家电的人不多,所以能有成效,而且农村早已存在类似于服装集中农贸市场,要想仿效“家电下乡”实施“纺织品下乡”以启动农村内需市场,作用较难以显现。
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加强技术改造符合行业长期发展需要,但专项资金的额度不明。我国纺织行业存在严重过剩的低附加值产能,要想改变这一状况,技术改造是最关键的出路,提高附加值才能真正加强市场竞争力。但规划提到的支持纺织业技术革新的专项资金并没有明确的数额,我们预计大型企业将更多受益。
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对于终端消费市场的自主品牌建设作用有限。服饰消费品的品牌运作关键是企业自身内功与管理层的策略思路,政策的作用有限,具体还要看在推动内需上的具体政策。
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加快淘汰落后产能是个明智的选择,大大有利行业发升级与打造新格局。我国至少有30%以上的过剩或落后产能需要逐渐淘汰。通过一系列政策鼓励部分落后产能有序退出非常重要;而对于科技含量高、模式领先、产品附加值高的优势企业给予一定的扶持,支持真正有实力的企业兼并重组,提高产业集中度。
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综合来看,产能过剩的本质问题解决是个长期过程,此次规划作用有限。当前纺织行业陷入困境的本质是同质化产能严重过剩,经济危机只是加速了这一进程。在全球需求萎缩的大背景下,规划很难直接和及时地刺激扩大出口,国外需求下降毕竟要等待实体经济复苏;同时规划的作用也比较有限,出口退税仅上调一个百分点、信贷支持的执行仍存疑、专项资金的投资额度不明确,对下游品牌服装企业几乎没有作用。因此此规划难以在短期内为企业带来盈利能力的明显改善,我们认为直接用来刺激国内消费的政策对改善行业困难短期内更有效。

相关研究报告共享下载:

 

对行业改善不明显 结构调整是长期过程.rar (257.56 KB)

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